Impacts de la dynamique démographique sur l'épargne et son rôle dans les économies contemporaines

The impacts of demographic dynamics on savings and its role in contemporary economies

• Auteur / Autrice : Abdelkader Bousabaa
• Direction : Claire Loupias
• Type : Projet de thèse
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Inscription en doctorat le 15/12/2024
• Etablissement(s) : université Paris-Saclay
• Ecole(s) doctorale(s) : Droit, Economie, Management
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : EPEE - Centre d'Etudes des Politiques Economiques de l'Université d'Evry
• Partenaire(s) de recherche : Référent : Université d'Évry Val d'Essonne

Mots clés

Mots clés libres

Épargne

Liquidité

Risque de longévité

Régimes d'inflation

Vieillissement de la population

Modèles à générations imbriquées

Savings

Liquidity

Longevity risk

Inflation regimes

Ageing population

Overlapping generation models

Résumé

Cette thèse propose d'examiner les conséquences de l'évolution de la structure démographique sur le montant et la composition de l'épargne dans les économies contemporaines. La transformation démographique s'articule autour de quatre facteurs principaux : la diminution de la descendance finale par femme, le recul de l'âge moyen à la naissance du premier enfant, l'augmentation de l'espérance de vie (notamment à l'âge adulte) et le poids des générations issues du baby-boom. Ces changements influencent tant le volume que la structure de l'épargne via plusieurs canaux macroéconomiques. L'étude de la démographie sera enrichie par l'étude des préférences comportementales et du risque économique. L'aversion au risque des agents économiques évolue-t-elle avec l'âge ou les décisions des individus sont-elles uniquement influencées par une hausse objective des incertitudes dans l'économie ? Cette dimension permettra de mieux comprendre les interactions entre comportements individuels et dynamiques macroéconomiques. La recherche s'articulera autour de trois axes principaux, correspondant à autant de chapitres de thèse : 1) Les effets des structures démographiques vieillissantes sur les taux d'intérêt et la politique monétaire --- Les pays caractérisés par une population âgée présentent des taux d'intérêt structurellement bas. Les banques centrales de ces pays sont souvent contraintes par la borne inférieure zéro (« Zero Lower Bound » ou ZLB) dans leur conduite de la politique monétaire, ce qui favorise une épargne sous des formes très liquides. Ce chapitre explorera également le rôle de l'inflation, dont les effets sur les rendements de l'épargne varient selon les contextes macroéconomiques (crises économiques, objectifs d'inflation des banques centrales, etc.). 2) L'impact du vieillissement sur le volume global de l'épargne et ses rendements --- Le vieillissement démographique affecte le volume total d'épargne et entraîne des modifications de l'équilibre entre épargne et investissement. Une augmentation de l'épargne et une réduction de la demande d'investissement se traduisent par une diminution des rendements. Ce chapitre analysera les paradoxes observés dans les pays dotés de systèmes de retraite différents : par exemple, les pays avec un système de retraite par répartition devraient, en théorie, enregistrer un faible niveau d'épargne globale, tandis que ceux favorisant la capitalisation obligatoire devraient afficher des volumes plus élevés. Cependant, les observations empiriques en France et aux États-Unis semblent contredire cette logique théorique. 3) Les interactions entre la structure démographique, les régimes de retraite et l'horizon de placement de l'épargne. La composition de l'épargne et l'horizon temporel des investissements sont influencés par les réformes des régimes de retraite et les évolutions démographiques. Ces transformations affectent les opportunités de financement de l'économie et les comportements d'épargne des ménages. Ce chapitre examinera comment ces interactions façonnent les choix d'investissement et les capacités des économies à répondre à leurs besoins de financement.

This thesis aims to examine the consequences of demographic structure changes on the amount and composition of savings in contemporary economies. Demographic transformation revolves around four main factors: the decline in the total fertility rate, the delay in the average age of first childbirth, the increase in life expectancy (notably in adulthood), and the influence of the baby-boomer generation. These changes affect both the volume and structure of savings through several macroeconomic channels. Demography study will be complemented by the study of behavioural preferences and economic risk. Does the risk aversion of economic agents increase with age, or are choices only influenced by an objective rise in economic uncertainties? This dimension will provide a deeper understanding of the interactions between individual behaviours and macroeconomic dynamics. The research will be structured around three main axes, corresponding to thesis chapters: 1) The effects of aging demographic structures on interest rates and monetary policy --- Countries with aging populations tend to experience structurally low interest rates. Central banks in these countries are often constrained by the zero lower bound (ZLB) in their monetary policy, which encourages savings in highly liquid forms. This chapter will also explore the role of inflation, whose effect on savings returns vary depending on macroeconomic contexts (economic crises, central bank inflation targets, etc.). 2) The impact of aging on the overall volume of savings and its returns --- Demographic aging affects the total volume of savings and leads to shifts in the balance between savings and investment. An increase in savings and a reduction in investment demand result in declining returns. This chapter will analyse the paradoxes observed in countries with different pension systems: for instance, countries with pay-as-you-go pension systems should theoretically exhibit low aggregate savings levels, whereas those promoting mandatory capitalization should have higher savings volumes. However, empirical observations in France and the United States appear to contradict this theoretical logic. 3) The interactions between demographic structure, pension systems, and the time horizon of savings --- The composition of savings and the investment time horizon are influenced by pension system reforms and demographic changes. These transformations affect the economy's financing opportunities and household saving behaviours. This chapter will examine how these interactions shape investment decisions and the capacity of economies to meet their financing needs.