Cryptomonnaies : décentralisation et performance

Cryptocurrency : decentralization and performance

• Auteur / Autrice : Christine Jeanneaux
• Direction : Radu Burlacu, Sonia Jimenez-Garces
• Type : Projet de thèse
• Discipline(s) : Sciences de Gestion
• Date : Inscription en doctorat le 01/09/2022
• Etablissement(s) : Université Grenoble Alpes
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale sciences de gestion (Grenoble ; 1997-....)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Centre d'Etudes et de Recherches appliquées à la gestion

Mots clés

Mots clés libres

Décentralisation

Cryptomonnaie

Performance

Performance

Decentralization

Cryptocurrency

Résumé

Les cryptomonnaies ont suscité beaucoup d'intérêt ces dernières années. Elles permettent aux individus d'échanger virtuellement en sécurisant chaque transaction grâce à la cryptographie. Les cryptomonnaies sont décentralisées par nature. En effet, les transactions ne sont pas soumises au contrôle d'un gouvernement ou d'une institution financière. Cette caractéristique donne le libre pouvoir au marché et à ses lois de l'offre et de la demande. Les cryptomonnaies sont encore jeunes puisque le Bitcoin, par exemple, est né en 2009. L'émergence de cette technologie a conduit à l'augmentation de l'importance des « baleines » et des investisseurs « smart money » qui sont la plupart du temps des individus, des entreprises ou même des fonds spéculatifs détenant des montants substantiels de cryptomonnaies. Par conséquent, leur pouvoir sur le marché est important car leur capacité à manipuler les prix est élevée. Cette thèse se concentre sur le lien entre la performance des cryptomonnaies et leur niveau de décentralisation. Une de nos principales hypothèses est la suivante : plus une cryptomonnaie est décentralisée, c'est-à-dire moins le pouvoir est donné aux investisseurs smart money, plus le marché est performant. Nous évaluerons la performance des cryptomonnaies en mobilisant le modèle CAPM (Capital Asset Pricing Model), mais aussi des modèles connexes plus récents, prenant en compte des facteurs supplémentaires, tels que le risque d'information, la taille, le book-to-market, et le momentum. Le lien entre la performance et la décentralisation sera soigneusement étudié à travers l'analyse d'une régression linéaire telle que développée dans la description de ce projet.

Cryptocurrencies have generated a lot of interest in recent years. Cryptocurrencies allow individuals to exchange virtualy using cryptography for security. Cryptocurrencies are decentralized by nature. Indeed, transactions are not subject to government or financial institution control. This characteristic gives free power to the market and its laws of supply and demand. Cryptocurrencies are still young as Bitcoin for instance was born in 2009. The emergence of this technology has led to the rise of the importance of whales and smart money investors who are most of the time individuals, firms or even hedge funds detaining substancial amount of cryptos. Consequently, their power on the market is important as their ability to manipulate the prices are high. This thesis focuses on the link between the performance of cryptos and their level of decentralization. One of our main hypotheses is : the more a cryptocurrency is decentralized, meaning the less power is given to smart money investors, the more performant the market is. We will assess cryptocurrencies performance by mobilizing the CAPM (Capital Asset Pricing Model), but also more recent related models, taking into account additional factors, such information risk, size, book-to-market, and momentum. The link between performance and decentralization will be carefully studied through the analysis of a linear regression as developed in this project description.