L'influence des administrateurs cooptés sur les décisions financières et stratégiques de l'entreprise

The effect of co-opted directors on the firm's financial and strategic decisions

• Auteur / Autrice : Amandeep Mattoo
• Direction : Pascal Nguyen
• Type : Projet de thèse
• Discipline(s) : Sciences de gestion et du management
• Date : Inscription en doctorat le 30/09/2021
• Etablissement(s) : Université de Montpellier (2022-....)
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale Economie Gestion de Montpellier (2015-.... ; Montpellier)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : MRM - Montpellier Recherche en Management

Mots clés

Mots clés libres

Gouvernance

Administrateurs

Décisions financières

Cooptation

Corporate Governance

Financial decisions

Co-option

Board of directors

Résumé

Ce projet de thèse s'inscrit à l'intersection de la finance et de la gouvernance d'entreprise. Il a pour objectif d'élargir l'analyse que nous avons commencé de mener au sujet des liens sociaux au sein du conseil d'administration en utilisant la formation du dirigeant et des administrateurs. Nous avons ainsi montré que ces liens sociaux sont associés à une performance plus faible, un coût du capital plus élevé, une moindre prise de risque, un taux d'endettement plus faible, entraînant un taux de croissance plus faible et une dégradation de la position concurrentielle de la firme, mais aussi une plus grande opacité de cette dernière. L'approche adoptée attend des limites du fait que l'existence de tels liens concerne avant tout les grandes entreprises, ce qui conduit à un échantillon assez réduit. D'où la difficulté à obtenir des résultats très robustes. La thèse consistera à utiliser une mesure plus large basée sur le lien créé par la cooptation des administrateurs par le dirigeant. Les études menée aux États-Unis montrent que ces liens ont un effet significatif sur la qualité de l'audit interne ainsi que le risque de fraude comptable (Khanna et al. 2015). Nous envisageons des effets similaires dans le contexte français surtout si d'autres liens (comme une formation commune) viennent se superposer. Le travail de thèse consistera à développer un ensemble d'hypothèses en se fondant sur la théorie de l'agence, la théorie de l'accès aux ressources, et sur la théorie de l'intendance. Les données seront extraites de la base BoardEx qui couvre environ 400 entreprises cotées françaises. Elles seront complétées par des données financières et de governance de la base Refinitiv. Par analogie avec nos travaux précédents, ces hypothèses pourraient être que la part des administrateurs cooptés par le dirigeant est associée à des stratégies plus conservatrices, moins audacieuses, demandant moins d'effort, donnant des résultats plus rapides, etc. La transparence de la firme, la qualité de ses résultats comptables, etc. pourraient également être affectées (cf. références ci-dessous). Ces effets devraient être accentués par le pouvoir du dirigeant (durée en poste, cumul des fonctions, prestige de la formation) mais pourraient être atténués par la présence de mécanismes de gouvernance externe (investisseurs institutionnels, cotation aux Etats-Unis via un programme d'ADR, intensité du suivi par les analystes financiers). Un certain nombre d'articles pourraient être tirés de cette thèse et donner lieu à des publications dans des revues telles que le Journal of Corporate Finance, Corporate Governance : an International Review, European Accounting Review, ou d'autres revues de même niveau (HCERES A). L'intérêt de la thèse sera aussi d'éclairer et d'apporter des recommandations pratiques concernant la question de la cooptation des administrateurs : • Dans quelles conditions les administrateurs cooptés ont-ils des effets préjudiciables sur la gouvernance de l'entreprise ? • Les administratrices ont-elles les même effets que leurs homologues masculins ? • Se distinguent-elles suivant le type de décisions prises par l'entreprise ? • La cooptation est-elle un moyen de contourner l'indépendance des administrateurs ?

This thesis project is at the intersection of corporate finance and governance. Its objective is to extend the analysis we have already conducted regarding the effect of social ties in the boardroom (focusing specifically on CEO-director education). In this regard, we have shown that social (education-based) ties are associated with lower firm performance, higher cost of capital, lower risk-taking, lower leverage, lower growth, and a deterioration in the firm's competitiveness, as well as greater corporate opacity. This line of research has limitations as the existence of education-based ties primarily concerns large companies, which results in a fairly small sample. Hence the difficulty in making strong inference. The proposed thesis will involve using a broader measure of social ties created by co-option. Studies in the US show that these ties have a significant effect on the quality of internal audit as well as the incidence of accounting fraud (Khanna et al. 2015). We expect similar effects in the French context, especially if combined with other types of connections, such as a common education, and other managerial entrenchment indicators. The thesis will consist in developing a set of hypotheses based on agency theory, resources-based theory, and stewardship theory. The data will be extracted from the BoardEx database which provides board information for about 400 French listed companies and from Refinitiv for financial and other governance information. By analogy with our previous work, the hypotheses could be that the proportion of co-opted directors is associated with more conservative, less risky strategies that require less effort and provide quicker results, etc. The firm's transparency, the quality of its earnings, etc. could also be affected (see references below). These effects are likely to be stronger when CEO power is high (as measured by CEO tenure, CEO-chair duality, prestige of the CEO's degree) but could be mitigated by external governance mechanisms (presence of institutional investors, dual listing in the US via an ADR program, monitoring by financial analysts). A number of papers are expected to flow from the thesis and may lead to publications in Journal of Corporate Finance, Corporate Governance: an International Review, European Accounting Review, or similarly-ranked (HCERES A) journals. The benefit of this thesis will also be to clarify and provide practical recommendations regarding the issue of co-opted directors. • Under which conditions do co-opted directors have detrimental effects on corporate governance? • Do female directors have the same effects as their male counterparts? • Do they differ with respect to the type of decisions made by the company? • Is co-option a way to get around the requirement for board independence?