Financement extérieur et stabilité macroéconomique des pays en développement

External financing and macroeconomic stability in developing countries

• Auteur / Autrice : Grégory Donnat
• Direction : Olivier Bruno, Anna Tykhonenko
• Type : Projet de thèse
• Discipline(s) : Sciences economiques
• Date : Inscription en doctorat le 31/08/2020
• Etablissement(s) : Université Côte d'Azur
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale Droit et sciences politiques, économiques et de gestion (Nice, Alpes-Maritimes ; 2008-....)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : GREDEG - Groupe de Recherche en Droit, Economie et Gestion

Mots clés

Mots clés libres

Financement extérieur

Annulation de dette

Pays en développement

Dette publique

Taux de change

Hétérogénéité

External financing

Debt relief

Developing countries

Public debt

Exchange rates

Heterogeneity

Résumé

Les emprunts internationaux constituent une source importante de financement pour les pays en développement et un enjeu clé pour leur stabilité et leur convergence économique vers les pays avancés. Les récents chocs économiques ont exacerbé les problèmes d'endettement public des pays en développement et ravivé les défis liés à ces ressources financières. Cette thèse examine le rôle des financements extérieurs dans le maintien de la stabilité macroéconomique des pays en développement, en utilisant des méthodes empiriques tenant compte à la fois des caractéristiques communes et des spécificités économiques, politiques et géographiques de ces pays. Dans le premier chapitre, nous analysons les implications des annulations de dette, accordées dans le cadre des initiatives des Pays Pauvres Très Endettés, sur le financement récent des pays en développement. Bien que ces initiatives aient contribué à restaurer l'accès des pays bénéficiaires aux marchés de capitaux internationaux, nous montrons que les facteurs d'accumulation de dette diffèrent selon les pays en développement. En effet, certains ont renoué avec des trajectoires d'endettement public non viables, qui menacent leur stabilité économique. L'accumulation d'engagements extérieurs contraint également la capacité des autorités à mener des politiques budgétaires, monétaires ou de change. Le second chapitre explore ainsi la relation non linéaire entre l'endettement public extérieur et les mouvements du taux de change réel, indicateur clé de compétitivité extérieure et de stabilité économique. Nous identifions un seuil d'endettement public extérieur par rapport au PIB qui minimise les variations du taux de change réel pour chaque pays en développement. Enfin, le troisième chapitre s'intéresse à la capacité des programmes du Fonds Monétaire International à favoriser l'afflux d'investissements de long terme qui ne génèrent pas dette supplémentaire, tels que les investissements directs à l'étranger (IDE). Nous montrons que les programmes du FMI augmentent les flux d'IDE entrants, dans certains secteurs d'activité spécifiques, à condition qu'ils s'inscrivent dans des engagements à moyen terme.

External loans are an important source of financing for developing countries and a key issue for their stability and economic convergence with developed countries. Recent economic shocks have exacerbated debt distress in developing countries and revived the challenges associated with this financing. This thesis examines the role of external financing in ensuring macroeconomic stability in developing countries, using empirical methods that address both the common characteristics and the economic, political, and geographical specificities of these countries. In the first chapter, we analyze the implications of debt relief initiatives, such as the Heavily Indebted Poor Countries (HIPC) initiative, on recent financing in developing countries. Although these initiatives have helped HIPCs regain access to international capital markets, we show that the drivers of debt accumulation vary between developing countries. Indeed, some have returned to an unsustainable path of external public debt, threatening their economic stability. The accumulation of external liabilities also constrains national authorities' ability to implement fiscal, monetary, or exchange rate policies. The second chapter explores a non-linear relationship between external public debt and movements in the real exchange rate, a key indicator of external competitiveness and economic stability. We identify an external public debt-to-GDP threshold that minimizes changes in the real exchange rate for each developing country. Finally, the third chapter focuses on the ability of IMF facilities to promote long-term inflows that do not generate additional debt, such as foreign direct investment (FDI). We show that IMF-supported programs increase FDI inflows in specific economic sectors, provided they involve medium-term commitments with countries in economic distress.