Modélisation microscopique de la courbe des taux

Microscopic modeling of the yield curve

• Auteur / Autrice : Victor Le coz
• Direction : Michael Benzaquen
• Type : Projet de thèse
• Discipline(s) : Economie
• Date : Inscription en doctorat le 30/08/2021
• Etablissement(s) : Institut polytechnique de Paris
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale de l'Institut polytechnique de Paris
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : LADHYX - Laboratoire d'hydrodynamique

Mots clés

Mots clés libres

Théorie de champ

Microstructure de marché

Economie monétaire

Courbe des taux d'intérêt

Modèle d'agent

Science des réseaux

Field theory

Market microstructure

Monetary economics

Interest rate curve

Agent-based model

Network science

Résumé

Si la dynamique des marchés d'actions a fait l'objet de nombreuses modélisations ayant des fondements microéconomiques, aucune proposition reposant sur des agents n'a encore été formulée concernant le comportement de la courbe des taux d'intérêt. Les modèles existants de réseaux dynamiques, simulant de manière adéquate le marché des prêts interbancaires overnight, reposent sur des chocs de liquidité exogènes, alors que ces chocs dépendent en réalité des asymétries de paiement, de la demande de crédit de l'économie réelle, et, in fine, du taux d'intérêt à long terme défini par le marché des swaps de taux d'intérêt. Il n'existe aucune tentative de modélisation basée sur les agents concernant ce marché des swaps de taux d'intérêt. L'objectif de cette thèse est de remédier à ces deux lacunes par la description couplée du marché des taux intérêts à court et à long terme à l'aide de modèles d'agents. Plus précisément, le marché des prêts interbancaires sera modélisé via un modèle de réseau dynamique dans lequel seul le corridor de taux de la banque centrale (c'est-à-dire le taux de rémunération des dépôts et le taux de prêt marginal) est exogène, étant donné que les chocs de liquidité seront générés par la demande de crédit dépendant du taux long terme. En outre, sur le marché des swaps de taux d'intérêt, les anticipations de la fixation du taux interbancaire seront décrites par un modèle d'Ising dans lequel un les investisseurs seront soumis à un flux d'informations économiques comprenant (i) la dynamique du taux interbancaire générée par le modèle et (ii) des informations macroéconomiques exogènes.

While equity markets have been subject to numerous micro-founded approaches to model its dynamics, no micro-founded model have yet been proposed regarding the interest rate curve behaviour. Notably, on the one hand, the existing dynamic network models, adequately simulating the overnight interbank lending market are based on exogenous liquidity shocks, whereas these shocks actually depend on the credit demand from the real economy, and ultimately on the long term interest rate defined by the interest rate swap market. On the other hand, there is no agent-based modelling attempt regarding this interest rate swap market. The objective of this research project is to remediate to these 2 gaps by modelling together the short-term and long-term interest rate markets following an agent-based approach. More precisely, the interbank lending market will be modelled via a dynamic network model in which only the central bank corridor rate (i.e. the deposit rate and the marginal lending rate) is exogenous, as the liquidity shocks are generated by the credit demand and ultimately the long-term rates. Then, on the interest rate swap market, anticipations regarding the fixing of the overnight rate will follow an Ising model, in which an large number of investors will be subject to an information flow generated by the evolution of the network model and an exogeneous economic information flow.