Stabilité financière systémique face à l'instabilité récurrente : vers des approches macroprudentielles de la régulation et de la supervision

Systemic financial stability amidst recurrent instability: Toward macroprudential approaches to regulation and supervision

• Auteur / Autrice : Marina Sakovich
• Direction : Faruk Ülgen
• Type : Projet de thèse
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Inscription en doctorat le ; Soutenance le 23/12/2024
• Etablissement(s) : Université Grenoble Alpes
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale sciences économiques (Grenoble ; 1999-....)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Centre de Recherche en Economie de Grenoble
• Jury : Président / Présidente : Elena Rogova
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Faruk Ulgen, Nikolay Nenovsky , Nadezda Kirillova , Cyriac Guillaumin , Svetlana Kirdina-chandler
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Nikolay Nenovsky , Nadezda Kirillova

Mots clés

Mots clés libres

Régulation financiere

Politiques macroprudentielles

Stabilité financière

Systèmes d'alerte précoce

Financial regulation

Macroprudential policies

Financial stability

Early warning systems

Résumé

Cette thèse est consacrée au thème « Stabilité financière systémique dans un contexte d'instabilité récurrente : vers des approches macroprudentielles de la régulation et de la supervision ». La question principale de l'étude est de savoir comment accroître l'efficacité de la régulation macroprudentielle, en tenant compte des coûts d'une telle régulation et du potentiel de croissance économique. Pour obtenir une réponse complète à cette question, nous étudions la structure institutionnelle des MaP, les canaux de propagation de la crise financière basés sur la théorie de Minsky sur la nature endogène des crises, les systèmes de signaux d'alerte précoce, les approches de leur identification et s'il peut y avoir des structures alternatives pour maintenir la stabilité financière. Dans cette étude, nous utilisons les approches suivantes : revue systématique de la littérature, approche institutionnaliste et holistique, approche descriptive, approche macro, approche comparative/descriptive, approche par étude de cas, analyse qualitative. Tout d'abord, nous étudions le cadre institutionnel du MaP pour comprendre comment l'efficacité du MaP peut être augmentée. Nous analysons et systématisons les aspects institutionnels des MaP : organisations/institutions et mécanismes et faisons une proposition sur la manière dont il peut être amélioré. Nous trouvons des résultats intéressants montrant que les mêmes composants sont importants pour améliorer certains aspects institutionnels de MaP. Dans le deuxième chapitre de la thèse, nous examinons quelles sont les causes d'une crise financière et comment elle peut être identifiée. Nous nous basons sur la théorie de Hyman Minsky. Le résultat de l'analyse indique qu'aucun signal unique ne peut être reconnu comme un prédicteur universel de la crise. Sur la base de nos résultats et également des points de vue présentés dans des articles universitaires et professionnels, nous concluons que le meilleur indicateur d'une crise pourrait être un système EWS, qui serait une combinaison d'indicateurs de vulnérabilité (crédit excessif) et d'indicateurs d'événements déclencheurs. Dans le troisième chapitre de l'étude, la question de savoir comment analyser efficacement les EWS ? Nous avons constaté que les méthodes de détermination des EWS basées sur des informations numériques peuvent être divisées en groupes : économétrie et apprentissage automatique (ML). Une analyse détaillée des articles nous a permis de conclure que les méthodes ML sont capables de traiter de grandes quantités de données pour identifier des modèles entre de nombreuses variables. Nous mettons également en évidence la méthode d'analyse EWS, qui peut être considérée comme innovante pour MaP : l'analyse des informations textuelles à l'aide de méthodes d'apprentissage profond (DL). Nous cherchons également à savoir si le MaP appliqué après 2008 est efficace. Nous considérons huit types d’indicateurs d’évaluation des risques (exemple de la France, de 2003 à 2023-24). Nous notons que cinq des huit indicateurs d’évaluation des risques examinés ont montré une évolution durable après la crise financière mondiale. Cela souligne l’efficacité des mesures MaP mises en œuvre depuis 2008. Au chapitre 4, nous abordons la question de savoir s’il peut exister d’autres structures pour maintenir la stabilité financière que les MaP. Comme alternative, nous considérons l’économie du don. Dans ce cas, un don implique une renonciation gratuite à des avantages (transactions à haut risque et à haut rendement) pour satisfaire les intérêts d’autres participants (soutenir la stabilité financière).

This dissertation is devoted to the topic ''Systemic financial stability amidst recurrent instability: Toward macroprudential approaches to regulation and supervision''. The main question of the study is how can the effectiveness of macroprudential regulation be increased, taking into account the costs of such regulation and the potential for economic growth? To obtain a comprehensive answer to this question, we study the institutional structure of the MaP, the channels of spread of the financial crisis based on Minsky's theory of the endogenous nature of crises, early warning signal systems, approaches to their identification, and whether there can be alternative structures for maintaining financial stability. In this study we use the following approaches: systematic literature review, institutionalist and holistic approach, descriptive approach, macro-level approach, comparative/descriptive approach, case study approach, qualitative analysis. First, we study the institutional framework of the MaP to understand how the effectiveness of the MaP can be increased. We analyze and systematize the institutional aspects of the MaP: organizations/institutions and the mechanisms and make a proposal on how it can be improved. We find interesting results that the same components are important for improving some institutional aspects of MaP. In the second chapter of the dissertation, we consider what are the causes of a financial crisis and how it can be identified. We are based on the theory of Hyman Minsky. The result of the analysis states that no single signal can be recognized as a universal predictor of the crisis. Based on our results and also on the views presented in academic and professional papers, we conclude that the best indicator of a crisis could be an EWS system, which would be a combination of vulnerability indicator/s (excessive credit) and trigger event indicators. In the third chapter of the study question of how to effectively analyze EWS? We found that the methods for determining EWS based on numerical information can be divided into groups: econometric and machine learning (ML). A detailed analysis of the papers allowed us to conclude that ML methods are capable of processing large amounts of data to identify patterns between many variables. We also highlight the EWS analysis method, which can be considered innovative for MaP: the analysis of text information using deep learning (DL) methods. Also, we seek an answer to the question whether the MaP applied after 2008 is effective. We consider eight types of risk assessment indicators (example of France, from 2003 to 2024 (or 2023)). We note that five of the eight risk assessment indicators examined showed a sustained change after the global financial crisis. This points to the effectiveness of the MaP measures implemented since 2008. In Chapter 4, we address the question of whether there may be alternative structures for maintaining financial stability other than the MaP. As an alternative, we consider the gift economy. In this case, a gift implies a gratuitous renunciation of benefits (high-risk and high-return transactions) to satisfy the interests of other participants (supporting financial stability).