Trois essais sur la participation limitée aux marchés et les ajustements macroéconomiques internationaux

Three essays on limited asset market participation and international macroeconomic adjustment

• Auteur / Autrice : Louise Narbonne
• Direction : Jean-Christophe Poutineau, Gauthier Vermandel
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance le 24/06/2025
• Etablissement(s) : Université de Rennes (2023-....)
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale Sciences Economiques et sciences De Gestion - Bretagne (Rennes ; 2022-....)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Centre de recherche en économie et management (Rennes ; Caen ; 2004-....)
• Jury : Président / Présidente : Christophe Tavéra
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Jean-Christophe Poutineau, Gauthier Vermandel, Christophe Tavéra, Florina-Cristina Semenescu-Badarau, Fabien Tripier, Céline Poilly
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Florina-Cristina Semenescu-Badarau, Fabien Tripier
• DOI : 10.70675/91282080z5ebez4877zbd64za7afe3db8f34

Mots clés

Mots clés contrôlés

Économie ouverte

Politique monétaire

Mots clés libres

Economie Ouverte

Tank

Projections locales

Puzzle de Backus-Smith

Compte courant

Politique monétaire

Open Economy

Tank

Local projections

Backus-Smith puzzle

Current account

Monetary policy

Résumé

La montée des inégalités et l'intégration financière ont transformé le paysage macroéconomique, soulevant de nouvelles interrogations sur l’interaction entre l’hétérogénéité des ménages au niveau domestique et les mécanismes d’ajustement internationaux. Cette thèse étudie dans quelle mesure une participation limitée aux marchés d’actifs influence le partage international des risques (chapitre 1), la dynamique du compte courant (chapitre 2) et la transmission de la politique monétaire (chapitre 3). Le chapitre 1 réexamine le puzzle de Backus-Smith et montre que la combinaison du comportement ''hand-to-mouth'' et d’une faible élasticité-prix du commerce peut expliquer la faible corrélation observée entre consommation et taux de change réel dans les pays développés. Le chapitre 2 analyse le rôle des ménages contraints dans la réponse du compte courant aux chocs budgétaires et monétaires dans la zone euro, à la fois sur le plan empirique et théorique à l'aide d’un modèle TANK à deux pays. Le chapitre 3 s’intéresse aux effets asymétriques et non-linéaires de la politique monétaire dans la zone euro, en montrant comment l’interaction entre les ménages ''hand-to-mouth'' et les rigidités nominales à la baisse des salaires influence la transmission des chocs.

Rising inequality and financial integration have reshaped the macroeconomic landscape, raising new questions about the interaction between domestic household heterogeneity and international adjustment mechanisms. This thesis investigates how limited asset market participation shapes international risk-sharing (chapter 1), current account dynamics (chapter 2), and monetary policy transmission (chapter 3). Chapter 1 reexamines the Backus-Smith puzzle, showing that the combination of hand-to-mouth behavior and low trade elasticity can explain the weak correlation between consumption and real exchange rates observed across high-income countries. Chapter 2 analyzes the role of constrained households in shaping current account responses to fiscal and monetary shocks in the Euro Area, both empirically and through a two-country TANK model with capital. Chapter 3 focuses on the asymmetric and state-dependent effects of monetary policy in a monetary union, illustrating how hand-to-mouth behavior and downward nominal wage rigidities jointly shape monetary policy transmission.