Une approche comportementale de la prise de décision financière

A behavioral approach to financial decision making

• Auteur / Autrice : Sima Ohadi
• Direction : Jean-François Gajewski
• Type : Projet de thèse
• Discipline(s) : Sciences de Gestion
• Date : Inscription en doctorat le 01/10/2016; Soutenance le 03/12/2020
• Etablissement(s) : Chambéry
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale sciences et ingénierie des systèmes, de l'environnement et des organisations (Chambéry ; 2007-2021)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Institut de Recherche en Gestion et Économie

Mots clés

Mots clés libres

Regret

Attitude par rapport au risque

Finance comportementale

Regret

Risk attitude

Behavioral finance

Résumé

Cette thèse sera composée de trois essais, chacun d'eux abordant différents aspects de l'attitude par rapport aux risques au sein des marchés financiers. L'enquête sur l'attitude vis-à-vis des risques des individus sur le marché vise à comprendre si le gain et la perte, les fluctuations des prix, le paiement de dividendes, etc. affecte l'attitude par rapport au risque des individus et dans quelle mesure cet impact est observable et récurrent sur le marché. Par ailleurs, nous sommes également intéressés à faire un lien entre traits de personnalité des individus et attitude face au risque dans le contexte du marché. Un nombre croissant d'études se concentre sur les modérateurs qui peuvent expliquer les différences individuelles dans un comportement face au risque suggérant le rôle important de la personnalité des individus et de leurs indicateurs biologiques. A cet égard, une analyse théorique et expérimentale de l'attitude face au risque dans le cadre des marchés financiers sera menée. L'importance du risque et le comportement des individus face à celui-ci a été étudié dans une abondante littérature. Les prédictions des modèles financiers et les théories sont toutes basées sur des hypothèses concernant l'attitude vis-à-vis des risques. Par conséquent, une compréhension plus réaliste de l'attitude face aux risques peut conduire à des prévisions améliorées des marchés financiers. La finance comportementale est un tout nouveau domaine de la finance qui tente de fournir des alternatives réalistes aux hypothèses de rationalité parfaite dans les modèles traditionnels. L'objectif de la finance comportementale concerne les décisions financières des individus imparfaitement rationnels et leurs implications. Par conséquent, la finance comportementale peut fournir une meilleure image de l'attitude face au risque des investisseurs, en tant qu'individus, et de leur comportement qui peut être influencé par leurs émotions et leurs positions au fil du temps. Dans la littérature, l'attitude des individus face au risque a été mesurée et analysée en utilisant deux méthodes principales. La méthode courante de mesure de l'attitude des risques est fondée sur le cadre de l'utilité espérée, dans lequel une série de choix sur les loteries sont exposés à des individus. Dans ce contexte, l'attitude par rapport au risque est décrite par la courbe de la fonction d'utilité. Une autre approche consiste à mesurer directement les opinions des individus au sujet de positions risquées au moyen de questionnaires et d’échelles. Dans tous les cas, l'attitude face au risque est supposée être une caractéristique de l’individu et est considérée comme constante. Toutefois, des études antérieures révèlent des preuves sur la relation entre l'attitude incohérente face aux risques des individus et leur comportement réel. L'attitude face au risque des individus peut varier non seulement du fait de différentes méthodes, mais aussi à travers le temps et leur positions sur les marches financiers. En conséquence, il n'y a pas de séparation claire pour expliquer la relation entre l'attitude face aux risques des individus et leur décision effective dans les conditions de marché. Bien que certaines études trouvent une relation entre l'attitude face aux risques des individus et leur comportement, d'autres études suggèrent des relations non explicites. A cet égard, les trois essais au sein de cette thèse visent à éclairer ce point par des mesures, des expériences et une analyse de l'attitude des individus face au risque dans des conditions de marché, compte tenu de leurs positions sur le marché.

This thesis would be composed of three assays, each of them will address different aspects of risk attitude within financial markets. The investigation of risk attitude under the individuals’ course of trading in the market is of our interest; whether gain and loss, high and low prices, dividend payment, and etc. can affect individuals’ risk attitude and to what extent this impact is observable and periodic in the market. Furthermore, we are also interested in controlling the personality traits of individuals while studying their risk attitude within a market context. A growing body of literature is focused on the moderators that can explain the individual differences in behavior toward risk suggesting the important role of individuals’ personality and their biological indicators. With this respect, a theoretical and experimental analysis of risk attitude in a financial market framework will be employed. The importance of risk and individuals’ behavior toward risk has been emphasized in the literature abundantly. The predictions of financial models and theories are all based on assumptions about individuals’ risk attitude. Therefore, a more realistic understanding of risk attitude can lead to improved predictions of the financial markets. Behavioral finance is a quite new area of finance that attempts to provide realistic alternatives to the perfect rationality assumptions in traditional models. The focus of behavioral finance is on financial decisions of imperfectly rational individuals and their implications. Consequently, behavioral finance can provide a better picture of investors’ attitude toward risk, as individuals’ behavior can be influenced by their emotions and positions over time. In the literature, the attitude of individuals toward risk has been measured and analyzed using two main methods. The common method of measuring risk attitude is based on expected utility framework, in which a series of choices over lotteries are exposed to individuals. In this setting, risk attitude is described by the curvature of the utility function. Another approach is to directly measure individuals’ opinions about risky positions by means of questioners and scales. In any case, risk attitude is assumed to be rooted in individuals’ characteristics and considered to be constant. However, previous studies reveal evidence about the inconsistent relation between individuals’ risk attitude and their actual behavior. Risk attitude of individuals can vary not only within different methods but also throughout time and individuals position. Accordingly, there is no clear cut in explaining the relation between individuals’ risk attitude and their actual decision in market settings. While some studies find evidence supporting the relation between individuals’ risk attitude and their behavior, some other studies suggest inexplicit relations. With this respect, the three essays within this thesis aim to shed light on this complication by measuring, testing and analyzing individuals’ attitude toward risk within market settings, considering their course of trading.