Essays in Macroeconomics

by Raphael Lee

Doctoral thesis in Sciences économique

Under the supervision of Édouard Challe.

defended on 12-02-2021

in Institut polytechnique de Paris , under the authority of École doctorale de l'Institut polytechnique de Paris , in a partnership with Centre de recherche en économie et statistique (France) (laboratoire) and École polytechnique (Palaiseau, Essonne ; 1795-....) (établissement opérateur d'inscription) .

Thesis committee President: Jean-Baptiste Michau.

Thesis committee members: Édouard Challe, Patrick Fève, Hubert Kempf, Sébastien Roux, Stephanie Schmitt-Grohé.

Examiners: Patrick Fève, Hubert Kempf.

keywords

• Secular stagnation
• Zero Lower Bound
• Markup
• Uncertainty
• Trade
• Business Survey

Abstract

This thesis deals with low economic growth, low inflation and low interest rates in most advanced economies. The first chapter presents pro-competitive effects of trade on prices, productivity and markups. Trade openness implies a larger market and tougher competition between firms promoting competition, leading to lower inflation and higher average productivity. However, this competitive effect is reduced in highly concentrated sector. The second chapter investigates the role of markup in monetary policy transmission channel. Higher markup dampens the effect of monetary policy and relaxes some financial constraints. In the third chapter, supply shocks under the Zero Lower Bound yield conflicting results between theory and empirical analysis. More precisely, contrary to contractionary effects of positive supply shocks under the ZLB predicted by the theory, empirical investigation does not exhibit such effects. The fourth chapter builds different uncertainty indicators at the macroeconomic level and study how uncertainty affects economic activity. Uncertainty adversely affects economic performance. However, the macroeconomic analysis is limited by potential endogeneity issues. The fifth chapter tackles this issue by carrying out analysis based on business survey data. Firm-level forecast-error-based uncertainty significantly affects the activity. However, their effect varies depending on the sign of forecast errors. When realization is worse than the forecast, the negative is effect is significantly negative while the opposite case yields smaller effect. In sum, the first two chapters deal with inflation and markup to explain weak inflation and monetary policy effects. The third chapter assesses the implications of ZLB environment. The last two chapters evaluate the role of uncertainty at the macroeconomic and firm level to explain low activity.

keywords

• Stagnation séculaire
• Zero Lower Bound
• Pouvoir de marché
• Incertitude
• Echanges extérieurs
• Enquêtes de conjoncture
• Macroéconomie
• Inflation
• Stagnation (économie politique)
• Commerce extérieur

Alternative Title

Essais en macroeconomie : faible croissance, faible inflation, and faible taux d’intérêt

Abstract

Cette thèse présente des travaux sur la faible croissance économique, la faible inflation et les taux d’intérêts faibles dans les économies avancées. Le chapitre 1 présente les effets pro-concurrentiels du commerce sur les prix, la productivité et les marges d’entreprises. L’ouverture au commerce mondial implique un plus grand marché et une concurrence plus forte entre les entreprises favorisant ainsi la concurrence qui conduit elle-même à une inflation plus faible et une productivité moyenne plus élevée. Le chapitre 2 porte sur l’étude du rôle du pouvoir de marché dans les canaux de transmission de la politique monétaire. Un niveau de pouvoir de marché élevé atténuerait les effets de la politique monétaire et assouplirait les contraintes financières. Dans le chapitre 3, des chocs d’offre positifs en situation de taux directeur nul génèrent des résultats divergents entre la théorie et l’analyse empirique. Plus précisément, contrairement aux effets récessifs des chocs d’offre en situation de taux directeur nul (ZLB) prédits d’après le modèle théorique, l’analyse empirique ne donne pas ces résultats escomptés. Le quatrième chapitre construit différents indicateurs d’incertitude à l’échelle macroéconomique et étudie comment l’incertitude affecte l’activité économique. L’incertitude affecte négativement l’activité économique. Toutefois, la portée de l’analyse macroéconomique est limitée par un potentiel problème d’endogénéité. Le chapitre 5 s’adresse à ce problème à travers l’analyse de l’incertitude au niveau des entreprises utilisant les données d’enquêtes de conjoncture. La mesure d’incertitude calculée avec les erreurs de prévision des entreprises affecte significativement l’activité. Toutefois, leur effet varie selon le signe de l’erreur. Une réalisation en-deçà de la prévision réduit significativement l’activité alors que la situation inverse a un effet peu significatif. En résumé, les deux premiers chapitres traitent de l’inflation et du pouvoir de marché pour expliquer la faible inflation et faible effet de la politique monétaire. Le chapitre 3 évalue les conséquences de l’environnement de taux directeur nul. Les deux derniers chapitres évaluent le rôle de l’incertitude à l’échelle macroéconomique et microéconomiques pour expliquer la faible croissance.