Fonctions de distances et sélection de portefeuille : une approche multi-factorielle et multi-moments

Distance functions and portfolio selection : a multi-factor and multi-moment approach

• Auteur / Autrice : Safa Bouchnak
• Direction : Walter Briec, Hervé Blanchard
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences de gestion
• Date : Soutenance le 17/07/2024
• Etablissement(s) : Perpignan
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale INTER-MED (Perpignan ; 2011-....)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Centre de droit économique et du développement (Perpignan)
• Jury : Président / Présidente : Stéphane Mussard
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Kristiaan Kerstens, Laurent Cavaignac
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Jules Sadefo Kamdem, Zhiyang Shen

Mots clés

Mots clés contrôlés

Modèle de fixation du prix des actifs

Marché financier

Gestion de portefeuille

Mots clés libres

Fonctions de distances

Facteurs multiples

Moments multiples

Moments partiels et généraux

Frontière efficiente tridimensionnelle

MEDAF multifactoriel

Distance Functions

Multiple factors

Multiple moments

General and partial moments

Three-Dimensional efficient frontier

Multi-Factor CAPM

Résumé

La prise de décision en matière d'investissement demeure une préoccupation centrale dans les domaines de l'économie financière et de la gestion de portefeuille. Il s'agit ici d'étendre les méthodologies d'évaluation en explorant des critères multidimensionnels qui englobent des multi-facteurs, multi-moments ainsi que des moments partiels et généraux afin de mieux représenter la réalité des marchés et de répondre aux préférences des investisseurs. Dans un premier temps, nous étendons la shortage fonction à un espace multifactoriel par le biais de décomposition du risque. Cette extension permet d'obtenir une nouvelle représentation géométrique de la frontière, non paramétrique, capable de gérer deux facteurs du risque dans un espace tridimensionnel. Dans le même contexte, le Modèle d'Évaluation des Actifs Financiers multifactoriel qui repose sur la décomposition du rendement du portefeuille de marché, permet de capter la sensibilité des rendements des actifs au risque de marché multifactoriel et offre une représentation d'un hyperplan de marché. La shortage fonction s'étend également dans un cadre du MEDAF multifactoriel tenant compte du risque de marché multifactoriel ainsi que des actifs sans risque. L'application des shortage fonctions MMFV et MVSK dans un cadre dédié aux investisseurs amateurs de risque, afin de mieux appréhender l'impact de l'attitude de l'investisseur sur la performance du portefeuille. Enfin, les limites du problème de sélection sont repoussées en considérant les portefeuilles fortement efficients, introduisant ainsi une nouvelle fonction de shortage générale dans un espace multidimensionnel de moments partiels et généraux

Decision-making in investment remains a central concern in the fields of financial economics and portfolio management. The aim here is to extend evaluation methodologies by exploring multidimensional criteria that encompass multi-factors and multi-moments, as well as general and partial moments, to better reflect market realities and address investor preferences. First, we extend the shortage function to a multifactorial space through risk decomposition. This extension enables a new geometric representation of the non-parametric frontier, which is capable of representing two risk factors in a three-dimensional space. Secondly, the multi factor Capital Asset Pricing Model, based on the decomposition of market portfolio returns, captures the sensitivity of asset returns to multifactorial market risk and provides a representation of a market hyperplane. The shortage function is also extended within a multifactorial CAPM framework, to account for multi-factor market risk and riskless assets. Thirdly, the MMFV and MVSK shortage functions were extended to the risk-loving case to determine the impact of investor attitude on portfolio performance. Finally, the boundaries of the selection problem are pushed by considering strongly efficient portfolios, thereby introducing a new general shortage function in a multidimensional general and partial moment space