L’excès de Confiance du PDG dans l’orientation de la prise de décision en matière d'investissements d'entreprise

CEO Overconfidence in Shaping Corporate Investments Decision Making

• Auteur / Autrice : Khalil Hatoum
• Direction : Roland Gillet
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences de gestion
• Date : Soutenance le 17/06/2022
• Etablissement(s) : Paris 1
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale de Management Panthéon-Sorbonne (Paris ; 2012-....)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Pôle de recherche interdisciplinaire en sciences du management (Paris) (2006-....)
• Jury : Président / Présidente : Philippe Raimbourg
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Christophe Moussu
• Jury : Rapporteur / Rapporteuse : Patrick Sentis, Alexis Collomb

Mots clés

Mots clés contrôlés

Gestion d'entreprise

Psychologie économique

Prise de décision

Chefs d'entreprise

Prise de décision (statistique)

Statistique bayésienne

Mots clés libres

Investissements des entreprises

Excès de confiance du PDG

Processus de prise de décision

Probabilités conditionnelles

Réseaux bayésiens

Revue de littérature

Finance comportementale

Corporate investments

CEO overconfidence

Decision making process

Conditional Probabilities

Bayesian networks

Literature review

Behavioral finance

Résumé

Ce travail de recherche vise à explorer l'impact de l'excès de confiance des PDG sur les investissements des entreprises en établissant un modèle théorique original permettant d'estimer les pertes potentielles de valeur liées à ces types d’investissements. Le modèle théorique intègre une variable nouvellement introduite dans la finance comportementale qui est la « probabilité d'excès de confiance des PDG » ; cette variable est utilisée avec d'autres variables afin d’établir le modèle présenté. De plus, la théorie des réseaux bayésiens est utilisée pour construire cette nouvelle mesure probabiliste de l'excès de confiance des PDG. Cette mesure est estimée en étudiant la corrélation probabiliste entre l'excès de confiance des PDG et plusieurs déterminants de l'excès de confiance spécifiques aux PDG et aux entreprises, qui ont été documentés dans la littérature. En utilisant des entreprises du S&P 500 sur la période 2007-2017, je montre que le modèle de réseau bayésien établi est adapté et présente une forte précision de prédiction de l'excès de confiance des PDG. Cette nouvelle mesure d’excès de confiance peut être utilisée pour mener des études empiriques en finance d'entreprise et comportementale. Elle fournit également un outil pour améliorer la prise de décision dans les entreprises et la gouvernance d'entreprise. Une revue originale de la finance comportementale a également été développée en lien avec les objectifs de cette recherche. La revue identifie et sélectionne scientifiquement les articles les plus pertinents afin de fournir une vue consolidée et précise sur l'excès de confiance des PDG et ses effets sur les investissements des entreprises. Par ailleurs, la littérature dans ce domaine de recherche soutient l'existence d'effets destructeurs sur les investissements des entreprises en raison de l'excès de confiance des PDG.

This research work aims at exploring the impact of CEO overconfidence on corporate investments by establishing an original theoretical model that can estimate potential losses in corporate investments’ value due to CEO overconfidence. The theoretical model incorporates a newly introduced variable in behavioral finance which is the “probability of CEO overconfidence”; this variable is used along other variables to establish the model. Furthermore, Bayesian network theory is used to construct this novel probability-based measure for CEO overconfidence. This measure is estimated by studying the probabilistic correlation between CEO overconfidence and several CEO- and firm-specific determinants of overconfidence, that have been documented in the literature. Using S&P 500 firms over the period 2007-2017, I show that the established Bayesian network model has a high fitting and prediction accuracy of CEO overconfidence. This novel measure of CEO overconfidence can be used to conduct empirical studies in corporate and behavioral finance. It also provides a tool to improve decision-making in firms and corporate governance. An original review of behavioral finance has also been developed in line with this research objectives. The review scientifically identifies and selects a range of the most relevant articles in order to provide a consolidated view of relevant literature on CEO overconfidence and its effect on corporate investments. Literature in this area of research supports the existence of destructive effects on corporate investments due to CEO overconfidence.