Vulnérabilités et stabilité du système financier de la CEMAC : rôle des politiques monétaire et macroprudentielle

Vulnerability and stability of CAEMU’s financial system : the nexus of monetary and macroprudential policies

• Auteur / Autrice : Hermann Rodney Gouellet
• Direction : Adrian Pop
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance le 07/12/2022
• Etablissement(s) : Nantes Université
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale Sciences économiques et sciences de gestion (Rennes)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Laboratoire d'Économie et de Management de Nantes-Atlantique
• Jury : Président / Présidente : Raphaëlle Bellando
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Fabien Tripier, Julien Fouquau

Mots clés

Mots clés contrôlés

Marché financier

Mots clés libres

Politique monétaire

Politique macroprudentielle

Bâle III,

DSGE

Monetary and macroprudential policies

Spillover

Basle III

DSGE

Résumé

La présente thèse soutient l’idée selon laquelle la mise en place d’une politique macroprudentielle est de nature à renforcer la politique monétaire dans la stabilisation macroéconomique et financière dans la zone CEMAC. En partant des conséquences de la crise financière de 2007-2008, nous analysons ensuite, du point de vue des pays de la CEMAC, les vulnérabilités liées à des facteurs exogènes comme les prix du baril du pétrole ainsi que celles liées à des facteurs endogènes tels que le comportement des banques domestiques. A cet effet, la structure du capital des banques de la CEMAC, majoritairement constituée de capitaux étrangers qui représentent 70% des banques à caractère systémique, est une importante source de vulnérabilité au même titre que l’asymétrie d’informations et la surliquidité qui rendent inopérant le canal du taux d’intérêt et obligent la politique macroprudentiel à agir sur le canal du bilan pour une meilleure efficacité. Ainsi, afin de permettre aux autorités de la CEMAC d’appréhender la montée des vulnérabilité et d’anticiper les évolutions de la stabilité financière, un indice de stabilité financière est crée en adoptant une approche qui intègre toutes les dimensions de la politique macroprudentielle. Cet indice est estimé en données de panel dynamique avec la méthode GMM en système. Nos résultats montrent que la spécification choisie reproduit parfaitement les faits stylisés des pays de la CEMAC. Dans un second temps, le modèle DSGE de Poutineau et Vermandel (2017) a été adapté au contexte et données de la CEMAC pour analyser le policy-mix entre la politique monétaire et la politique macroprudentielle, avec le coussin contracyclique comme instrument de la politique macroprudentielle issu de Bâle III. Nos résultats montrent que la politique macroprudentielle est complémentaire à la politique monétaire dans la stabilité macro-financière de la CEMAC.

This thesis supports the idea that the implementation of a macroprudential policy is likely to strengthen monetary policy in the macroeconomic and financial stabilization of the CAEMU’s zone. Starting from the consequences of the 2007-2008 financial crisis, we then analyze, from the point of view of CAEMU’s countries, the vulnerabilities linked to exogenous factors such as the price of oil per barrel as well as those linked to endogenous factors such as the behavior of domestic banks. To this end, the capital structure of CAEMU’s banks, which is mostly made up of foreign capital, representing 70% of systemic banks, is an important source of vulnerability, as are information asymmetries and excess liquidity, which render the interest rate channel inoperative and force macroprudential policy to act on the balance sheet channel for greater efficiency. Thus, in order to enable CAEMU’s authorities to understand the rise in vulnerabilities and anticipate changes in financial stability, a financial stability index is created using an approach that integrates all dimensions of macroprudential policy. This index is estimated in dynamic panel data with the GMM method in system. Our results show that the chosen specification perfectly reproduces the stylized facts of the CAEMU’s countries. In a second step, the DSGE model of Poutineau and Vermandel (2017) has been adapted to the CAEMU’s context and data to analyze the policy mix between monetary policy and macroprudential policy, with the countercyclical buffer as an instrument of macroprudential policy stemming from Basel III. Our results show that macroprudential policy is complementary to monetary policy in macro-financial stability in CAEMU.