Système financier et économie réelle : interactions et régulations

Financial system and real economy : interactions and regulations

• Auteur / Autrice : Cyril Couaillier
• Direction : Stéphane Guibaud
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance le 19/04/2022
• Etablissement(s) : Paris, Institut d'études politiques
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale de Sciences Po (Paris ; 1995-....)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Département d'économie de Sciences Po (Paris)
• Jury : Président / Présidente : Hélène Rey
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Stéphane Guibaud, Steven Ongena, Guillaume Vuillemey, Mirko Wiederholt
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Steven Ongena, Guillaume Vuillemey

Mots clés

Mots clés contrôlés

Banques -- Réglementation

Risque financier

Crédit immobilier

États-Unis

Dettes

Mots clés libres

Capital

Banque

Régulation financière

Politique macroprudentielle

Capital

Bank

Financial regulation

Macroprudential policy

Résumé

Cette thèse contribue à la recherche sur le risque financier systémique et sur la régulation macro financière. Elle se compose de trois chapitres indépendants. Le premier chapitre étudie l’impact macroéconomiques des chocs immobiliers et d’offre et de demande de crédit aux États-Unis, en fonction de la charge de la dette des ménages. Quand l’endettement est élevé, les chocs immobiliers sont amplifiés mais les chocs de crédit ont un effet récessif, suggérant un effet de surendettement. Les chocs de crédit sont au contraire amplifiés quand l’endettement est faible. Le deuxième chapitre étudie l’impact de l’annonce de changement du taux de coussin contracyclique (CCyB) sur le cours des actions et le prix des Crédit Default Swaps des banques affectées. Il apparait qu’une hausse du CCyB entraine une baisse des prix de CDS mais pas du cours des actions. Cela indique que les investisseurs anticipent qu’une hausse du CCyB améliore la solvabilité des banques sans détruire de valeur pour les actionnaires. Le troisième chapitre étudie une base de données nouvelle collectant les cibles de ratio de CET1 annoncées par les banques européennes à leurs investisseurs. Ces banques ajustent leur cible de façon procyclique et s’adaptent aux exigences réglementaires en capital, sans différencier entre les exigences strictes et celles utilisables. Elles font converger leur ratio de CET1 vers leur cible en ajustant leur quantité de capital, la taille de leur bilan et la composition de leur actif, en particulier leur crédit aux entreprises.

This thesis contributes to research on systemic financial risk and macrofinancial regulation. It consists of three independent chapters. The first chapter studies the macroeconomic impact of real estate and credit supply and demand shocks in the United States as a function of the household debt service ratio. When indebtedness is high, housing shocks are amplified but credit shocks have a recessionary effect, suggesting a debt overhang effect. Credit shocks are instead amplified when debt is low.The second chapter studies the impact of the announcement of a change in the countercyclical capital buffer rate (CCyB) on the stock prices and the spreads of Credit Default Swaps of the affected banks. It appears that an increase in the CCyB leads to a decrease in CDS prices but not in stock prices. This indicates that investors expect an increase in CCyB to improve the solvency of banks without destroying shareholder value.The third chapter studies a novel database collecting the CET1 ratio targets announced by European banks to their investors. These banks adjust their target pro-cyclically and adapt to regulatory capital requirements, without differentiating between strict and usable requirements. They converge their CET1 ratio to their target by adjusting their amount of capital, the size of their balance sheet and the composition of their assets, in particular their corporate credit.