Pays d’Europe Centrale et du Sud-Est : analyse de l’intégration financière, monétaire et bancaire avec l'Union européenne et la zone euro

Non-euro Central, Eastern and South Eastern European (CESEE) EU members : analysis of financial, monetary and banking integration with the European Union and the euro area

• Auteur / Autrice : Léonore Raguideau-Hannotin
• Direction : Jean-Pierre Allegret
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences Economiques
• Date : Soutenance le 01/10/2021
• Etablissement(s) : Paris 10
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale Économie, organisations, société (Nanterre, Hauts-de-Seine ; 2000-....)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : EconomiX (Nanterre)
• Jury : Président / Présidente : Antonia Lopez-Villavicencio
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Jean-Pierre Allegret, Antonia Lopez-Villavicencio, Sophie Brana, Camélia Turcu, Jean-Sébastien Pentecôte
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Sophie Brana, Camélia Turcu

Mots clés

Mots clés contrôlés

Zone euro

Pays de l'Union européenne

Politique monétaire

Union bancaire européenne

Cointégration

Union économique et monétaire

Roumanie

République tchèque

Pologne

Hongrie

Croatie

Bulgarie

Intégration économique

Mots clés libres

Pays d'Europe Centrale et du Sud-Est (CESEE)

Partage privé du risque

Intégration financière

Union Européenne (UE)

Modèle de gravité

Cointégration

Central, Eastern and Southern countries (CESEE)

Risk sharing

Financial integration

European Union (EU)

Gravity model

Cointegration

Résumé

La thèse porte sur l'intégration financière, monétaire et bancaire de long terme des pays d’Europe Centrale et du Sud-Est membres de l'Union Européenne (UE) -la Bulgarie, la Croatie, la Hongrie, la Pologne, la République Tchèque et la Roumanie- dans le cadre institutionnel spécifique de l'UE et un contexte de vulnérabilités macroéconomiques et financières. Nous cherchons à estimer les degrés effectifs d’intégration et leurs impacts sur deux mécanismes d’ajustement macroéconomique, à savoir la politique monétaire et le partage privé du risque. Elles nous permettent de contribuer aux débats sur l’adhésion à la zone Euro et sur la participation anticipée à l’Union Bancaire. Nous mobilisons un modèle financier bilatéral de gravité pour estimer les déterminants de l'intégration bancaire, puis un modèle de cointégration à ruptures structurelles pour caractériser les interdépendances monétaires, et enfin un modèle bilatéral de partage du risque pour estimer les impacts unilatéraux et bilatéraux de l'Union Bancaire au sein de l’UE. Les méthodes d'estimation sont robustes aux données non stationnaires avec rupture et aux panels macroéconomiques présentant de la dépendance interindividuelle liée à des facteurs communs inobservés. Nos résultats confirment l’existence d’interdépendances avec l’UE se traduisant par une perte d’autonomie monétaire pour certains pays et une moindre efficacité du partage privé du risque avec l’UE du fait de la présence des banques européennes au niveau local. Le poids des facteurs globaux et bancaires européens, comme déterminants des créances bancaires transfrontières, facteurs de vulnérabilités externes, est confirmé. Le régime de change et les variables institutionnelles jouent un rôle significatif, avec des effets variables selon les périodes.

Motivation of this PhD dissertation is to understand the degree of financial, monetary and banking integration of six non-Euro CESEE EU Members (Bulgaria, Croatia, the Czech Republic, Hungary, Poland and Romania) with the European Union (EU) and their interactions with monetary policy and risk sharing. Stylized facts point towards common macroeconomic imbalances and financial vulnerabilities. We aim at contributing to the debate on the timing of Euro adoption and on the early participation to the European Banking Union (EBU). First chapter estimates the determinants of cross-border banking claims with a bilateral panel gravity model. Second chapter assesses the degree of monetary policy autonomy in the context of nominal convergence with the European and Monetary Union with a times series cointegration methodology with structural breaks. Third chapter estimates the unilateral and bilateral impacts of EBU on consumption risk sharing within the EU-25 and directional risk sharing for CESEE countries. Our methodologies are robust to non-stationary data series with breaks and macroeconomic panel data characterized by common unobserved factors. Our results confirm the existence of interdependences with the EU that impact adjustment mechanisms, with a high degree of monetary integration for several countries and a negative role of domestic credit extension through EU banks on risk sharing. Both EU push and global factors are significant determinants of cross- border banking claims, that drive external financial vulnerabilities. Exchange rate regimes and institutional variables also drive integration. Euro adoption costs are likely to higher for Poland than for the Czech Republic and Romania, and EBU membership does not have a significant risk sharing impact.