Performance des mesures de risque de marché : cas du marché boursier marocain

Performance of market risk measures : case of the Moroccan stock market

• Auteur / Autrice : Aicha Mansouri
• Direction : Françoise Seyte
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance le 20/07/2021
• Etablissement(s) : Montpellier
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale Economie Gestion de Montpellier (2015-.... ; Montpellier)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Montpellier Recherche en Économie - Montpellier Recherche en Économie
• Jury : Président / Présidente : Stéphane Mussard
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Françoise Seyte, Stéphane Mussard, Amina Haoudi, Walter Briec
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Amina Haoudi, Walter Briec

Mots clés

Mots clés contrôlés

Maroc

Bourse

Évaluation du risque

Causalité

Mots clés libres

Expected Shortfall

Masi

Median Shortfall

VAR Gini

Causalité

Mesure de risque

Expected Shortfall

Masi

Median Shortfall

VAR Gini

Causalité

Risk measure

Résumé

Aujourd’hui, la bourse de Casablanca joue pleinement son rôle pour pouvoir suivre le développement que connait le Maroc. D’ailleurs avec l’instauration de nouvelles réformes, la situation macroéconomique du Maroc comme un pays émergent a visiblement progressé, en vue de rendre son système financier efficient. Néanmoins, malgré tous les efforts de libéralisation déployés par le Maroc, qui visent à instaurer un régime d’économie de marché, le recours au marché boursier reste encore limité. La bourse de Casablanca a du mal à figurer parmi les grandes places boursières mondiales. L'économie marocaine a toujours été considérée comme la plus libérale et la plus ouverte de tous les pays du Maghreb, car ses structures financières sont les plus dirigées par l'initiative privée et les plus exposées aux marchés étrangers. Cette double vocation, libérale et mondiale, est le résultat de la place dominante occupée par le Maroc dans l’Afrique. C'est aussi le résultat du choix politique fondamental du Maroc d'entretenir des relations étroites avec le reste du monde et particulièrement avec la France et les USA. Néanmoins, cette ouverture sur les marchés étrangers confronte le Maroc à des chocs extérieurs. Dans ce contexte, la banque centrale marocaine « Bank Al-Maghreb » a contribué intensivement à la modernisation de la sphère financière et à renouveler ses instruments d’intervention en matière de surveillance de l’activité des établissements de crédit et de gestion de risque de marché. En effet, l’adoption des modèles internes de mesure du risque de marché a été une étape majeure dans la régulation financière marocaine, la diversité des méthodes de gestion de risque qui existent et la spécificité de chacune d’entre elles impliquent une vigilance particulière dans son application en fonction de la nature du marché boursier concerné. De ce fait, l’objet de cette thèse est d’identifier la méthode de gestion de risque la plus adaptée au marché boursier marocain et étudier les relations de causalité pouvant exister entre le MASI, le CAC40 et le S&P500 par application du test de causalité au sens de Granger et au sens de VAR-Gini. En conclusion, les résultats obtenus ont montré que la Median Shortfall (MS) est plus adaptée que l’Expected Shortfall (ES) pour les prévisions du MASI, et au regard des relations que le Maroc entretient avec ses deux principaux partenaires commerciaux français et américain, l’étude de la causalité a prouvé que l’évolution de l’indice boursier MASI dépend étroitement des indices boursiers S&P 500 et CAC40.

Nowadays, the Casablanca stock exchange plays his role to follow Morocco’s développement. Moreover, with the introduction of new reforms, the macroeconomic situation of Morocco as an emerging country has visibly improved, as well the financial seems to be more efficient. However, despite all of Morocco's liberalization efforts aimed at establishing a market economy regime, recourse to the stock market is still limited. The Casablanca Stock Exchange is struggling to rank among the world's major stock exchanges. The Moroccan economy has always been considered as the most liberal and the most open of all the Maghreb countries, due to its financial structures that are mostly directed by private initiative and higly exposed to foreign markets.This dual vocation, liberal and global, is the result of the dominant position occupied by Morocco in Africa. It is also the result of Morocco's fundamental political choice to maintain close relations with the rest of the world and particularly with France and the USA. However, this openness to foreign markets confronts Morocco to external shocks. In this context, the Moroccan central bank ''Bank Al-Maghreb'' has contributed intensively to the modernization of the financial sphere and to renewing its intervention instruments in terms of monitoring the activity of credit institutions and risk management market. Indeed, the adoption of internal market risk measurement models was a major step in Moroccan financial regulation, the diversity of risk management methods that exist and the specificity of each of them implies particular vigilance in its application.The right choice of appropriate risk method will dépend of the nature of the stock market concerned. Therefore, the aim of this thesis is to identify the risk management method most suited to the Moroccan stock market and to study the causal relationships that may exist between the MASI, the CAC40 and the S & P500 by applying the causality test in the sense of Granger and in the sense of VAR-Gini. In conclusion, the results obtained showed that the Median Shortfall (MS) is more stronger than the Expected Shortfall (ES) for MASI forecasts, and in view of the relations that Morocco maintains with its two main trading partners french and american, the causality study has showed that the evolution of the MASI stock market index is closely dependent on the S&P 500 and CAC40 stock indexes.