Trois essais sur les déterminants et les conséquences de la chute du cours d’action

Three essays on the determinants and consequences of stock price crash

• Auteur / Autrice : Assil Guizani
• Direction : Florence Depoers, Faten Lakhal
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences de gestion
• Date : Soutenance le 27/10/2020
• Etablissement(s) : Paris 10 en cotutelle avec Université de Sousse (Tunisie)
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale Économie, organisations, société (Nanterre, Hauts-de-Seine ; 2000-....)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Centre d’Etudes et de Recherches sur les Organisations et la Stratégie (Nanterre). Université Paris Nanterre
• Jury : Président / Présidente : Lionel Touchais
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Florence Depoers, Faten Lakhal, Lionel Touchais, Jérôme Maati, Hatem Mansali, Abderrazek Hassan Elkhaldi
• Jury : Rapporteur / Rapporteuse : Jérôme Maati, Hatem Mansali

Mots clés

Mots clés contrôlés

Évaluation du risque

Gestion de portefeuille

Coût du capital

Actions de sociétés -- Cours

Mots clés libres

Chute du cours d’action

Risque de chute du cours d’action

Coût d’endettement

Surconfiance des dirigeants

Pouvoir de décideurs

Cost of debt

Stock price crashes

Powerful decision-Makers

CEO overconfidance

Corporate governance mechanisms

Résumé

Cette thèse s’intéresse aux déterminants et aux conséquences de la chute du cours d’action. Sur un échantillon d’entreprises françaises de 2007 à 2016, nous proposons trois essais empiriques. Le premier essai se focalise sur la relation entre le pouvoir des décideurs et le risque de chute du cours d’action. Les résultats montrent une relation positive entre le pouvoir des décideurs et le risque de chute du cours d’action. Nos résultats montrent également que le suivi des analystes financiers et l’indépendance du conseil modèrent cette relation. Le deuxième essai traite l’effet de la surconfiance des dirigeants sur le risque de chute du cours d’action. Les résultats montrent que la surconfiance des dirigeants augmente le risque de chute du cours d’action. Cet effet est moins prononcé en présence d’une concurrence accrue sur le marché de biens et services, d’un dirigeant propriétaire et d’une bonne qualité de gouvernance d’entreprise. Le troisième essai examine quant à lui l’effet de la chute du cours d’action sur le coût d’endettement. Les résultats de cet essai révèlent que le coût d’endettement augmente subséquemment à une chute du cours. Cependant, cette augmentation est moins prononcée dans les entreprises dirigées par leur propriétaire et dans les entreprises familiales.

This dissertation aims to investigate the determinants and consequences of the stock price crash. Using a sample of French listed firms from 2007 to 2016, we conduct three empirical essays. The first one focuses on the relationship between decision-makers’ power and stock price crash risk. The results show that the stock price crash risk increases with the power of decision-makers. In addition, the results show that analysts’ coverage and independent boards mitigate the effect of the powerful decision-makers on the stock price crash risk. The second essay investigates the effect of CEOs' overconfidence on the stock price crash risk. The results show that overconfident CEOs positively influence crash risk. However, this influence is less pronounced in the presence of a competitive product market, an owner-manager, and in well-governed firms. The third essay focuses on the effect of stock price crash on the cost of debt. We find that the cost of debt increases after a stock price crash. However, this relationship is less pronounced when the manager or the controlling family is the first large shareholder of the company.