Trois essais sur la participation des investisseurs institutionnels dans les projets d'infrastructure

Three essays on institutional investors participation in infrastructure projects

• Auteur / Autrice : Ingy Helmy
• Direction : Carine Staropoli, Frédéric Marty
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Philosophie économique
• Date : Soutenance le 23/07/2020
• Etablissement(s) : Paris 1
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale d'Économie (Paris)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Paris-Jourdan Sciences Économiques (2005-....)
• Jury : Président / Présidente : Jean-Bernard Chatelain
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Carine Staropoli, Frédéric Marty, Laure Athias, Jean-Ghislain Lepic, Stéphane Robin
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Stéphane Straub, Paola Valbonesi

Mots clés

Mots clés contrôlés

Banques de développement

Finances

Partenariat public-privé

Investissements institutionnels

Infrastructure (économie politique)

Mots clés libres

Financement des infrastructures

Investisseurs institutionnels

Participation privée dans les infrastructures

Banques multilatérales

Infrastructure investments

Institutional investors

Infrastructure financing gap

Multilateral development banks

Résumé

Malgré une adéquation théorique parfaite entre les objectifs des investisseurs institutionnels et les opportunités d’investissement en infrastructure, la participation de ce type d’investisseur a été très modeste. Cette thèse étudie, à l'aide de méthodes empiriques, les modalités pour accroitre et faciliter la participation des investisseurs institutionnels dans les projets d’infrastructure. La thèse contribue à la littérature sur la participation du secteur privé dans le financement des projets d’infrastructure et explore des pistes et des solutions potentielles qui pourraient accroitre les flux de capitaux des investisseurs institutionnels vers les projets d'infrastructure. Tout d'abord. la relation entre les différents risques du projet et l'attractivité du projet pour les investisseurs institutionnels est étudiée, afin d'identifier les risques majeurs qui peuvent entraver leur participation. Deuxièmement. nous nous focalisons sur le rôle du soutien financier des organismes multilatéraux comme catalyseur de l'investissement privé provenant des investisseurs institutionnels. L'analyse est effectuée à la fois sur les pays développés et les pays en voie de développement. Le dernier chapitre de cette thèse explore l'efficacité d’introduire dans le cadre d'un PPP, une option de sortie sous certaines conditions, à la fois pour l’investisseur et pour le gouvernement. Les micro-mécanismes comportementaux sous-jacents sont ensuite testés dans le laboratoire.

Despite a theoretical perfect match between institutional investors and infrastructure investments, allocations to infrastructure have been slow and small. This dissertation investigates using empirical methods the question of how to make a better match between infrastructure investments and institutional investors. The dissertation contributes to the literature on private participation in infrastructure and shifts the debate from private participation in infrastructure as a public policy matter to what is needed to be done from an investment standpoint to unlock the full potential of institutional investors in infrastructure. First, the relation between infrastructure project risks and projects’ attractiveness for institutional investors is investigated. The results highlight that higher macroeconomic, regulatory and political risk can hinder investment by institutional investors. Furthermore, a different risk appetite among direct institutional investors, asset managers and infrastructure funds is found. Second, the role of financial multilateral support in crowding-in institutional investors’ capital into infrastructure is analyzed in developed and developing countries. The results suggest a positive effect in developed countries and a crowding-out effect in developing countries. Finally, an exit and bail-out options mechanism to overcome ex-ante fear of investment in infrastructure is proposed and tested in the lab. Concurrent exit and bail-out options were found to increase partnership formation, cooperative behavior and partnership sustainability compared to situations without exit or unilateral exit from the government only.