The distinctiveness of entrepreneurs’ experience role in investment screening decisions : what does really matter? : a venture capitalist – entrepreneur’ dyad inquiry

La spécificité du rôle de l’expérience des entrepreneurs dans les premières décisions d’investissement : qu’est-ce qui fait vraiment la différence ? : une étude au coeur de la dyade venture capitalist – entrepreneur

• Auteur / Autrice : Anna Souakri
• Direction : Régis Coeurderoy
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences de Gestion
• Date : Soutenance le 16/12/2019
• Etablissement(s) : Paris 1
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale de Management Panthéon-Sorbonne (Paris ; 2012-....)
• Partenaire(s) de recherche : école associée : ESCP Europe (2009-....)
• Jury : Président / Présidente : Alberta Di Giuli
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Régis Coeurderoy, Alberta Di Giuli, William Gartner, Marc Gruber, Andrew Zacharakis, Yi Jiang
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : William Gartner, Marc Gruber
• DOI : 10.70675/cdf58ca2z6d53z40d4z9dfbz0c7c4ea850bf

Mots clés

Mots clés contrôlés

Capital-risque

Capital-investissement

Mots clés libres

Capital risque

Expérience entrepreneuriale

Échec

Décision d'investissement

Biais cognitifs

Venture capital

Entrepreneurial experience

Failure

Investment decision

Cognitive biases

Résumé

Le capital risque est une source de première importance pour financer et permettre le développement de jeunes entreprises. La prise de décision des investisseurs en capital-risque (CRs) est un processus décomposé en plusieurs étapes dans lesquelles les caractéristiques des entrepreneurs constituent le critère déterminant de la décision d’accepter ou de rejeter l’entreprise dès le stade préliminaire. Parmi ces caractéristiques, identifier et préciser quels sont les types d’expériences que les CRs prennent le plus en considération est le premier objet de notre recherche. Aussi, à cette étape, la prise de décision des CRs est influencée par leurs caractéristiques subjectives et leurs interactions avec les entrepreneurs qui partagent les mêmes caractéristiques que les leurs. Est-ce que les expériences entrepreneuriales aussi bien des CRs que des entrepreneurs interagissent et biaisent l’évaluation ? Il est notre objectif de répondre à cette question à travers notre étude. Enfin, la constance du taux de rejet peut en partie être causée par des perceptions erronées de la part des entrepreneurs sur les attentes des CRs. A quoi les entrepreneurs estiment-ils que les CRs attribuent davantage d’importance dans leurs évaluations préliminaires ? Nous recherchons la preuve d’une divergence entre les CRs et les entrepreneurs quant à l’évaluation des entrepreneurs, une piste jusqu’alors non exploitée. Nos résultats montrent que l’expérience entrepreneuriale domine dans la décision des CRs au stade préliminaire et que les entrepreneurs ayant déjà connu un échec ne sont pas éliminés d’avance. De plus, nos résultats montrent que les caractéristiques subjectives des CRs influencent leurs évaluations des entrepreneurs, qui sont d’autant plus élevées que les CRs et les entrepreneurs partagent la même expérience entrepreneuriale. Nous avons aussi trouvé une divergence entre les évaluations des CRs et des entrepreneurs. Ces derniers attribuent une plus grande importance aux types d’expériences entrepreneuriales sur lesquelles ils ont du contrôle que les CRs. Ce résultat laisse entendre un biais d’intéressement égocentrique qui pourrait en partie expliquer la très forte proportion de rejet au stade préliminaire. Globalement, notre recherche met en exergue l’importance de l’expérience entrepreneuriale des CRs comme des entrepreneurs, de leurs interactions et de leurs biais cognitifs, produits de leurs expériences propres, pour expliquer le processus de prise de décision des CRs et sa nature fortement sélective.

Venture capital is a critical source of funding and development of new ventures. The investment decision of venture capitalists (VCs) is a multi-stage assessment process where the entrepreneurs’ characteristics are the most important criteria. We undertook a threefold study to explore the distinctive role played by entrepreneurs’ experience among other characteristics. First, we aim to specify what types of experience really matter to VCs. How do they value different forms of human capital such as education and non-entrepreneurial work experience compared to entrepreneurial experience? Does it vary across VCs with different experience? Our second purpose is to investigate the influence of potential biases among VCs when they share the same experience as entrepreneurs. Third, we compare VCs’ to entrepreneurs’ evaluations with the goal to provide a complementary demand-side explanation – i.e. entrepreneurs - to the consistency of the reject rate, a still unexplored question.We ran a twofold conjoint analysis with active VCs and entrepreneurs. Our results show that if entrepreneurial experience drives primarily the screening decisions, personal VCs’ characteristics influence their evaluations, notably toward entrepreneurs the most similar to themselves. We also find that entrepreneurs with failures are not blacklisted and are preferred to entrepreneurs without failure under some circumstances. When comparing VC’s and entrepreneurs’ evaluations, we find a divergence. Entrepreneurs attribute a larger importance to the types of entrepreneurial experiences they can control than VCs. We suggest that biases caused by their exposition to hubris explained such divergence. Overall, our research points out the importance and the specificity of entrepreneurial experience of both VCs and entrepreneurs, their interactions and the cognitive biases shaped by their respective experiences in explaining the screening decisions and its highly selective nature. We contribute to narrow down the research gap about the relationship between entrepreneurial experience specificity and screening evaluations considering the interactions in the VC – entrepreneur dyad, and, more generally, heuristics in decision-making processes.