Fondamentaux macroéconomiques, flux d'ordre et dynamique du taux de change : cas de l'Euro-Dollar

Macroeconomic fundamentals, order flow, and exchange rate dynamics : case of Euro-Dollar

• Auteur / Autrice : Aymen Ben Romdhane Hajri
• Direction : Eric Girardin, Mouldi Djelassi
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance le 27/09/2018
• Etablissement(s) : Aix-Marseille en cotutelle avec Université de droit, d'économie et de gestion - Tunis III (1988-....)
• Ecole(s) doctorale(s) : École Doctorale Sciences économiques et de destion d'Aix-Marseille (Aix-en-Provence)
• Partenaire(s) de recherche : Equipe de recherche : Aix-Marseille School of Economics
• Jury : Président / Présidente : Christelle Lecourt
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Mouldi Djelassi, Safouane Ben Aïssa
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Mohamed el Ghourabi, Fredj Jawadi, Roselyne Joyeux

Mots clés

Mots clés contrôlés

Cointégration

ARCH, Modèles

Volatilité (finances)

Taux de change

Mots clés libres

Dynamique du taux de change

Volatilité

Approche GARCH-MIDAS

Prévision

Cointégration multiple

Exchange Rate Dynamics

Coinegration mutivariate

Volatility

GARCH-MIDAS Approach

Forecasting

Résumé

Cette thèse s’inscrit dans la ligne directrice des travaux cherchant à discuter/expliquer les déterminants des taux de change dans un contexte de régime flexible. En particulier, elle se focalise sur l’examen de la dynamique du taux de change Euro-Dollar Américain en se référant en particulier aux fondamentaux et aux flux d’ordre, en lien avec les approches monétaristes et microstructurelles. Deux aspects du comportement du taux de change sont explorés : sa dynamique et sa volatilité. A ces fins, cette étude accorde une importance particulière au fait que le nouveau concept à savoir le flux d’ordre est une approximation fiable de fondamentaux macroéconomiques inobservables et/ou non quantifiables. Les résultats mettent en évidence que la dépréciation initiale de l’Euro face au Dollar découle principalement d’une forte expansion monétaire en Europe et d’une sortie massive de capitaux vers les Etats-Unis. Par ailleurs, cette étude montre que les instabilités des modèles monétaires détectées empiriquement sont le résultat d’une spécification inappropriée des déterminants du taux de change et que le niveau de stabilité de la relation de long terme va de pair avec le degré de désagrégation des flux d’ordre. Quant à l’étude des déterminants macroéconomiques de la volatilité du taux de change, cette thèse a revisité, sur un plan théorique, l’approche GARCH-MIDAS de Engle, GhysEls et Sohn (2006,2013). Ensuite, sur un plan empirique, cette étude a comparé les estimations et les prévisions fournies par les deux approches (classique et renforcée) où il a mis en avant la supériorité, en termes de qualité explicative prévisionnelle, du GARCH-MIDAS augmenté par une marche aléatoire.

This thesis is part of the guideline of works seeking to discuss / explain the determinants of exchange rates in a flexible regime context. In particular, it focuses on examining the behavior of the Euro-US dollar exchange rate by referring in particular to fundamentals and order flows, in connection with monetarist and microstructural approaches. Two aspects of exchange rate behavior are explored: its dynamics and volatility. For these purposes, this study places particular emphasis on the fact that the new concept of order flow is a reliable approximation of unobservable and / or unquantifiable macroeconomic fundamentals. The results show that the initial depreciation of the Euro against the US Dollar stems mainly from a strong monetary expansion in Europe and a massive capital outflow to the United States. Moreover, this study shows that the instabilities of the empirically detected monetary models are the result of an inappropriate specification of the determinants of the exchange rate and that the level of stability of the long-term relationship goes hand in hand with the degree of disaggregation of the flows. order. As for the study of the macroeconomic determinants of exchange rate volatility, this thesis revisits, on a theoretical level, the GARCH-MIDAS approach of Engle, GhysEls and Sohn (2006,2013). Then, on an empirical level, this study compared the estimates and forecasts provided by the two approaches (classical and reinforced), where it highlighted the superiority, in terms of forecast quality, of GARCH-MIDAS augmented by a random walk.