Co-mouvements des marchés boursiers : trois essais de modélisation

Co-movements of stock markets : three essays

• Auteur / Autrice : Souhir Chlibi
• Direction : Fredj Jawadi, Safouane Ben Aïssa
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences de gestion
• Date : Soutenance le 01/09/2016
• Etablissement(s) : Université Paris-Saclay (ComUE) en cotutelle avec Université Tunis El Manar. Faculté de sciences économiques et de gestion de Tunis (Tunisie)
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale Sciences de l'Homme et de la société (Sceaux, Hauts-de-Seine ; 2015-2020)
• Partenaire(s) de recherche : établissement opérateur d'inscription : Université d'Évry-Val-d'Essonne (1991-....)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Institut Mines-Télécom-Business School. Laboratoire en Innovation, Technologies, Economie et Management (Evry, Essonne)
• Jury : Président / Présidente : Eric Paget-Blanc
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Julien Chevallier, Wael Louhichi
• Jury : Rapporteur / Rapporteuse : Adel Boubaker, Constantin Mellios

Mots clés

Mots clés contrôlés

Effets de seuil

Bourse

Cointégration

Modèles économétriques

Mots clés libres

Co-mouvements

Diversification

Résumé

L'objet de cette thèse est d’examiner le degré de co-mouvements des principaux marchés boursiers (G7, BRICS et MENA) à court et à long terme durant les périodes calmes et celles de crise. A cette fin, plusieurs méthodes économétriques ont été proposées pour modéliser la dynamique des prix en tenant compte d’éventuels effets d’hétérogénéité et d’asymétrie dans les données. Cette thèse est structurée autour de quatre chapitres. Le premier chapitre est d’ordre théorique. Après avoir rappelé quelques faits stylisés importants, ce chapitre introduit les concepts de base (libéralisation, intégration, contagion, diversification, etc.). Les trois autres chapitres proposent trois essais empiriques sur les comouvements des prix. Dans le premier essai, des approches économétriques hybrides (cointégration linéaire, données de panel) sont utilisées pour spécifier la dynamique des prix. Le second essai contribue en appliquant l’approche de cointégration vectorielle à seuil à transition brutale de Hansen et Seo (2002) pour mieux capturer la non-linéarité dans la dynamique d’ajustement des prix. Le dernier essai, via l’approche des modèles de cointégration à seuil en panel à transition lisse de Gonzalez et al. (2005), modélise à la fois l’hétérogénéité et la non-linéarité dans la dynamique de comouvements. Nos principaux résultats spécifient les degrés d’intégration (resp. segmentation) des régions de G6 et du BRICS (resp. MENA) vis-à-vis du marché américain. Nous montrons également l’existence d’effets de seuil significatifs dont leur activation permet de distinguer pour un marché la phase de son intégration de sa phase de segmentation. Tandis que ces résultats confirment le rôle leader du marché américain, ils permettent de spécifier et de dater plus précisément la dynamique de ce leadership et de spécifier les zones de gains diversification.

This thesis aims at investigating the degree of comovements for main stock markets in the short and long term (G7, BRICS and MENA) during calm and turbulent periods. To this end, different econometric specifications are proposed to capture further heterogeneity and asymmetry in the data. This thesis is structured into four chapters. The first chapter is rather theoretical. After recalling some important stylized facts, it introduces some basic concepts including liberalization, integration, contagion, diversification, etc. The others chapters propose three different empirical essays on stock price comovements. In the first essay, we apply some hybrid econometric approaches (Linear Time Series, Panel Cointegration Tests) to capture further evidence of heterogeneous comovements for the markets under consideration. In the second essay, we contribute through the investigation of stock price comovements using the threshold multivariate cointegration approach of Hansen and Seo (2002) to model non-linearity in stock price adjustment. The third Essay proposes to model both nonlinearity and heterogeneity in price comovements through the application of the Panel Smooth Transition Error Correction Model (PSTECM) of Gonzalez et al. (2005). Overall, we specify the time varying degree of integration (resp. segmentation) for the G6 and the BRICS (resp. the MENA). We show that significant threshold effects characterize stock price comovements while their activation enables to distinguish for a given market the integrated from segmented zone. Finally, while our findings confirm the leader role for the US market, they specify and date the dynamic of this leadership and specify for each region further diversification benefits.