Impact de la régulation sur le financement des opérateurs de télécommunications européens : une analyse du risque systématique

Impact of regulation on the systematic risk of telecommunication operators

• Auteur / Autrice : Olivier Chalmeau
• Direction : Patrice Geoffron
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance le 11/12/2015
• Etablissement(s) : Paris 9
• Ecole(s) doctorale(s) : Ecole doctorale SDOSE (Paris)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Laboratoire d’Economie de Dauphine (Paris)
• Partenaire(s) de recherche : Entreprise : Orange (entreprise)
• Jury : Président / Présidente : Yannick Le Pen
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Patrice Geoffron, Yannick Le Pen, Philippe Barbet, Marc Bourreau, François Jeanjean
• Jury : Rapporteur / Rapporteuse : Philippe Barbet, Marc Bourreau

Mots clés

Mots clés contrôlés

Dettes

Panels

Modèles économétriques

ARCH, Modèles

Kalman, Filtrage de

Faillite

Entreprises -- Finances

Modèle de fixation du prix des actifs

Risque de marché

Concurrence

Investissements -- Modèles mathématiques

Régulation, Théorie de la

Télécommunications

Mots clés libres

Télécommunications

Régulation

Investissement

Concurrence

Risque systématique (beta)

Medaf

Structure financière

Effet de levier

Faillite

Filtre de Kalman

Garch

Étude en données de panel

Étude d’évènements

Telecommunications

Regulation

Investment

Competition

Capm

Systematic risk (beta)

Capital structure

Leverage

Bankruptcy

Kalman Filter

Garch

Panel data analysis

Events study

Résumé

La thèse analyse les effets de la régulation sur le risque systématique d’un panel de 17 grands opérateurs de télécommunications européens entre 1997 et 2012. La relation régulation/risque est étudiée sous trois angles : (i) via la modification de la distribution des revenus de la firme, (ii) la promotion de l’intensité concurrentielle, et (iii) les choix de structure financière des opérateurs. Une modélisation de l’impact de la régulation sur la structure financière de la firme met en évidence que la hausse stratégique de l’endettement peut accroitre ou décroitre le risque systématique. Trois méthodologies d’estimations du risque sont utilisées : les MCO et le filtre de Kalman sans et avec effet TGARCH. Les trois aspects de la relation risque/régulation sont ensuite abordés via une étude en données de panel (couvrant les ratios financiers, l’intensité concurrentielle, l’intensité et le régime de régulation) puis en évaluant la réaction du risque aux annonces d’évolutions du cadre réglementaire européen (étude d’évènements).

The thesis analyzes the effects of regulation on the systematic risk of a panel of 17 leading European telecommunications operators between 1997 and 2012. The regulation / risk relationship is studied through: (i) the changes in the firm income distribution, (ii) the promotion of competitive intensity, and (iii) the operators' choice of financial structure. Modeling the impact of regulation on the financial structure of the firm highlights that strategic increase in debt may increase or decrease the systematic risk. Three estimation methodologies of risk are used: OLS and Kalman filter technics with and without TGARCH effect. The three aspects of risk / regulation relationship are then addressed through a panel data study (covering financial ratios, competitive intensity, and regulatory regime index) and then by an events study evaluating market reactions to announcements of changes in the European regulatory framework.