Essays on finance and growth

• Auteur / Autrice : Liliana Veronica Varela
• Direction : Vasco Carvalho, Romain Rancière
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Analyse et politique économiques
• Date : Soutenance en 2014
• Etablissement(s) : Paris, EHESS
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale d'Économie (Paris)
• Jury : Président / Présidente : Aaron Tornell
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Alessandra Bonfiglioli, Mathias Thoenig

Mots clés

Mots clés contrôlés

Concurrence imparfaite

Productivité

Entreprises -- Croissance

Marché financier

Pays en voie de développement

Finances

Mots clés libres

Imperfections financières

Croissance économique

Productivité

Concurrence imparfaite

Hétérogénéité des firmes

Commerce extérieur

Marchés émergents

Économie en développement

Résumé

Les marchés financiers jouent un rôle important dans l'expansion de la croissance économique. Néanmoins, ils sont sujets à de très grandes imperfections financières dans les économies en développement. Cette thèse examine les causes de ces imperfections, leur impact hétérogène sur les agents et leurs effets sur les canaux pour lesquels la finance peut stimuler la croissance dans les économies en développement. Chaque chapitre est consacré à l'analyse d'un type d’imperfection financière. Le premier chapitre soutient que le ralentissement économique observé dans les marchés émergents qui suit les chocs de taux d'intérêt peut s'attribuer à des imperfections financières qui affectent principalement les activités non marchandes. Le deuxième chapitre examine les causes de l'augmentation de la productivité agrégée suite aux épisodes d’ouverture financière. Il soutient que cette expansion peut principalement être due à des réductions de distorsions sur le marché du capital encourageant ainsi la concurrence et l'investissement en technologie à travers deux sources. Tout d'abord, l'amélioration des conditions de crédit encourage les firmes qui accèdent à des fonds internationaux à investir davantage en technologie. Deuxièmement, les forces pro-concurrentielles induisent leurs rivaux à faire de même. Le troisième chapitre examine si l’existence d’imperfections sur les marchés à terme conduit les entreprises à aligner leurs décisions commerciales et de financement. Il soutient que l'élasticité d'exportation au taux de change peut être plus importante par rapport aux estimations précédentes si le bilan des firmes présente des déséquilibres entre l'actif et le passif en devise.

Financial markets play an important role in promoting economic growth. However, they are subject to large financial frictions in developing economies. This thesis explores the causes of these frictions, their heterogeneous impact on agents, and their effects on the channels through which finance can spur growth in these economies. Each chapter is devoted to the analysis of one type of financial imperfections. The first chapter argues that the economic downturn observed in emerging markets following interest rate shocks can be associated with financial frictions affecting non-tradable activities. Using a new database on sectoral output and credit in emerging markets, I show that changes in credit conditions significantly affect output growth in the non-tradable sector, but they only affect output marginally in the tradable sector. The second chapter investigates the causes of the increase in aggregate productivity following financial openness. It argues that this expansion can be mainly attributed to reductions in distortions in capital markets that promote competition and encourage investments in technology through two sources. First, better credit conditions encourage firms that gain access to international funds to raise their innovation efforts. Second, pro-competitive forces induce their market rivals to do the same. The third chapter analyzes whether imperfections in futures markets lead firms to align their trading and financing decisions. It shows that firms' export elasticity to exchange rate can be substantially larger than previous estimates if firms are exposed to imbalances between the currency denomination of their assets and liabilities.