Gouvernance d'entreprise, structure d'actionnariat et politique de dividendes : une étude des entreprises françaises cotées

Corporate Governance, ownershipstructure and dividend policy : a study of french listed companies

• Auteur / Autrice : Wissem Mourou
• Direction : Bernard Christophe
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences de gestion
• Date : Soutenance en 2012
• Etablissement(s) : Amiens

Mots clés

Mots clés contrôlés

Actions de sociétés

France

Dividendes

Sociétés cotées

Gouvernement d'entreprise

Résumé

Cette thèse étudie dans quelle mesure la structure de propriété et de contrôle et les mécanismes de gouvernance d'entreprise affectent la politique de dividendes. Les résultats obtenus sur un échantillon d'entreprises françaises cotées ont permis de valider des hypothèses inspirées de la théorie de l'agence. Le dividende est utile pour limiter le risque de Free Cash Flow. De plus, il ressort que les entreprises distribuent moins de dividendes avec l'augmentation de la concentration de l'actionnariat. Il y a une tendance de l'expropriation des actionnaires minoritaires dans ce type d'entreprises. En revanche, l'actionnaire principal joue un rôle clé dans la détermination du montant des distributions. Son influence reflète non seulement ses motivations à extraire des avantages privés de son contrôle mais aussi des contraintes qui lui sont imposées.

This thesis studies how ownership structure and corporate governance mechanisms affect the dividend policy. The empirical study conducted with a sample of listed French companies show évidence in support of many hypothèses drawing on the agency cost explanation of payout policy. Cash dividends are useful to mitigate the Free Cash Flow risk. Moreover, it appears that dividend policy is a complex décision which is strongly associated with the characteristics of ownership and some governance variables. Our results reveal that firms make lower dividend payments as the ownership concentration increase. Controlled firms are prone to engage in expropriation of minority shareholders. However, our findings highlight the importance of the rôle played by the controlling shareholder in determining dividend level. We argue that the relation between his ownership and dividend reflects not only the ''rent extraction'' effect but also the constraints which are imposed on the controlling shareholder