La performance financière de l'investissement socialement responsable (ISR) : approche méta-analytique

The financial performance of socially responsible investment (SRI) : meta-analytical approach

• Auteur / Autrice : Christophe Revelli
• Direction : Jean-Laurent Viviani
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences de Gestion
• Date : Soutenance le 21/11/2011
• Etablissement(s) : Montpellier 1
• Ecole(s) doctorale(s) : Économie et Gestion de Montpellier (École Doctorale ; 2009-2014)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Centre de Recherche sur le Management et les Marchés (Montpellier)
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Jean-Laurent Viviani, Jean-François Gajewski, Isabelle Girerd-Potin, Véronique Bessière, Patrick Sentis
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Jean-François Gajewski, Isabelle Girerd-Potin

Mots clés

Mots clés contrôlés

Méta-analyse

Analyse financière

Investissements éthiques

Mots clés libres

Investissement socialement responsable (ISR)

Investissement éthique

Ethique

Performance financière

Méta-analyse

Analyse statistique

Socially responsible investment (SRI)

Ethical invesment

Ethics

Financial performance

Meta-analysis

Statistical analysis

Résumé

Cette thèse évalue la performance financière de l'investissement socialement responsable (ISR). Dans le but de surmonter le manque de consensus sur le thème de recherche, nous proposons d'aborder la question sous l'angle de la généralisation à travers une approche méta-analytique ayant pour objectif de démontrer un lien de cause à effet entre ISR et performance financière (ou boursière). A travers l'étude d'un corpus empirique d'observation incluant 75 études (161 expérimentations) sur la période 1972-2009 sélectionnées sur la base de notre propre typologie définitionnelle de l'ISR, nous articulons notre recherche autour de deux études : exploratoire et approche méta-analytique.L'étude exploratoire fournit ainsi, via l'utilisation de tests non paramétriques (Chi-deux) et de l'analyse de données (analyse factorielle des correspondances simple et multiple, classification ascendante hiérarchique), des typologies d'effet ISR sur la performance financière regroupant natures d'impact ISR sur la performance (positif, négatif ou neutre) et modalités de variables méthodologiques (marché ISR, méthode de comparaison de données, mesure de la performance financière…). L'approche méta-analytique (la première dans le champ de recherche) explore la relation entre ISR et performance financière sur un corpus réduit (61 études / 123 expérimentations). Les résultats observés tendent à prouver que l'éthique n'a pas de coût financier et génère des rentabilités similaires (voire légèrement supérieure) à celle de l'investissement conventionnel. Nous observons également que les choix empiriques effectués par les auteurs influencent considérablement la nature de la performance financière de l'ISR.

This thesis evaluates the financial performance of socially responsible investment (SRI). In the purpose of overcoming the lack of consensus on the research theme, we propose to approach the question under the angle of generalization across a meta-analytical approach, aiming to demonstrate a link between SRI and financial performances (or stock exchange performance) and identify the methodological determinants of this causal relationship. Across the study of an empirical corpus observation, including 75 studies (161 experimentations) across the 1972-2009 period, all selected on the basis of our own typological definition of SRI, we articulate our research around two studies : exploratory and meta-analytical approach.By the use of non-parametric tests (chi square), and of data analysis (simple and multiple correspondence analysis, ascending hierarchical clustering), the exploratory study provides typologies of SRI effects on the financial performance, gathering the nature of SRI impacts on performance (positive, negative or neutral) ant the terms of methodological variables (SRI market, data comparison method, financial performance measure...). The meta-analytical approach (first one in the field of research) explores the relation between SRI and financial performance on a reduced corpus (61 studies / 123 experimentations). The results we observed tend to prove that ethics has no financial cost and generates similar profitability (even slightly more) than a conventional investment. We also observe that the empirical choices made by the authors have a considerable influence on the nature of the ISR financial performance.