Politique monétaire,information imparfaite et canal des anticipations

Monetary policy, imperfect information and the expectations channel

• Auteur / Autrice : Paul Hubert
• Direction : Jean-Paul Fitoussi, Jean Boivin
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance en 2010
• Etablissement(s) : Paris, Institut d'études politiques

Mots clés

Mots clés contrôlés

Prévision économique

Anticipations rationnelles, Théorie des

Politique monétaire

Banques centrales

Banques de la Réserve fédérale

Résumé

Cette thèse explore les implications de l’hypothèse d’information imparfaite pour la politique monétaire. Nous considérons la banque centrale comme le point d’ancrage des anticipations privées non plus grâce à son engagement envers une faible inflation, mais grâce à sa compétence : sa capacité à correctement prévoir les futurs états de l’économie. L’objectif de cette analyse est de montrer que la compétence permet d’influencer les anticipations privées et que cette influence permet de relâcher les contraintes pesant sur la politique monétaire pour atteindre ses objectifs macroéconomiques. Le premier chapitre procède à une revue empirique de la littérature traitant de la performance de prévision de la Réserve Fédérale. Le deuxième chapitre se concentre sur des banques centrales qui publient leurs prévisions en temps réel, afin de mettre en valeur le canal des anticipations de la politique monétaire et la question de la crédibilité via le lien entre performance de prévision et influence des banques centrales. Nous proposons de définir la crédibilité endogène comme la capacité d’influence provenant de meilleures prévisions, en opposition avec la crédibilité exogène pour laquelle les banques centrales n’auraient pas besoin de meilleure prévision pour être influentes. Le troisième chapitre examine les implications théoriques de l’influence endogène pour les décisions de politique monétaire, à travers un modèle Néo-Keynésien avec anticipations non-rationnelles. Enfin, le quatrième chapitre évalue les préférences monétaires de trois banques centrales qui ont adopté le ciblage d’inflation et communiquent leur prévisions en temps réel.

This thesis explores the implications of imperfect information for monetary policymaking. It considers the central bank as the coordinator of expectations because of its competence rather than its commitment to a low and stable inflation. By competence, we intend to say the ability to correctly forecast the future state of the economy. The central point has been to show that competence together with communication enables influence, and that central bank influence of private expectations enables to loose monetary policy constraints to reach its macroeconomic objectives. Chapter 1 proceeds to an empirical review of the vast literature dealing with the relative forecasting performance of the Federal Reserve, a central bank which publishes its forecasts with a 5-year lag. Chapter 2 focuses on central banks which publish their forecasts in real-time what allows for emphasizing the expectations channel of monetary policy and the question of credibility through the link between relative forecasting performance and influence of central banks. We propose to define endogenous credibility as the capacity to influence arising from a superior forecasting performance, in opposition to exogenous credibility for which central banks need not a forecasting advantage to be influential. Chapter 3 investigates the theoretical implications of endogenous influence for monetary policymaking through a New-Keynesian economy with non rational expectations. Last, Chapter 4 assesses the monetary policy preferences of three central banks which have adopted the inflation targeting framework and therefore communicate their forecasts in real-time.