Quatre essais sur le venture capital : la performance boursière à court et à long terme, performance opérationnelle et le coût de capital des investisseurs

Four essays on venture capital : short and long term aftermarket performance, operating performance and opportunity cost of capital investors

• Auteur / Autrice : Moez Khalfallah
• Direction : Mondher Bellalah
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences de gestion
• Date : Soutenance en 2010
• Etablissement(s) : Cergy-Pontoise
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale Économie, Management, Mathématiques, Physique et Sciences Informatiques (Cergy-Pontoise, Val d'Oise)

Mots clés

Mots clés contrôlés

Entreprises -- Finances

Bourse

Capital-risque

Résumé

Le chapitre introductif est une revue de littérature. Le deuxième chapitre traite la question de la création de valeur des EVC nouvellement introduites en bourse. Nos résultats confirment que la conjonction de plusieurs facteurs comme le rendement du marché, le secteur d’activité et l’âge de l’entreprise introduite favorisent l’amélioration de la performance boursière à court terme. Toutefois, le cycle boursier affecte significativement la dégradation de la performance initiale des EVC. Le troisième chapitre analyse, dans le prolongement du deuxième, la performance boursière à long terme des EVC introduites sur le marché Français. Nos résultats semblent suggérer que les introductions réalisées entre 1994 et 2006 sous-performent en moyenne très nettement l’indice de référence. En outre, nous avons montré que les EVC sur performent les entreprises de contrôle. Nous remarquons aussi que la sous-évaluation initiale peut favoriser sa sous-performance à long terme en créant un marché baissier. Le quatrième chapitre est consacré à l’évaluation de la performance opérationnelle des EVC introduites en bourse. Nos résultats suggèrent un déclin significatif des performances opérationnelles sur la période post-introduction. Globalement, nos conclusions fournissent une preuve supplémentaire sur le rôle important joué par les SCR réputées dans le financement des start-up. Le cinquième chapitre a porté sur le coût d’opportunité du capital des investisseurs dans les projets entrepreneuriaux. Notre contribution prédit que le rendement exigé par l’entrepreneur reste élevé même avec un faible engagement dans l’entreprise.

The introducing chapter is a literature review. The second chapter deals with the question of creating value of newly issued EVC. Our results confirm the conjunction of several factors as market return, industry and the company’s age encourage the amelioration of short term market performance. However, the stock exchange cycle affects significantly the degradation of the initial performance of EVC. The third chapter, an elaboration on the second one, tackles long term market performance of EVCs issued on the French market. Our results lead us to conclude that IPOs issued between 1994 and 2006 usually underperform obviously the benchmark. Besides, we have shown that EVC outperform matching firms. We also notice that initial underperformance can reinforce its underperformance in the long run, thus creating a decrease market. The fourth chapter studies the evaluation of operational performance of EVC issued on the market. Our results reached the conclusion that there is a major decline of the operational performances over the post IPO period. Overall, our conclusions provide an additional proof on the important role performed by the reputed SCR in start-up funding. In the fifth chapter, we have dealt with opportunity cost of investors’ capital in entrepreneurial projects. Our contribution presumes that the entrepreneur’s required return remains high even in the case of a meager commitment in the company.