Le financement des PME en France : une analyse de l'endettement

The financing of SMEs in France : an analyze of debt

• Auteur / Autrice : Mohamed Adaskou
• Direction : Philippe Adair
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences de Gestion
• Date : Soutenance le 15/12/2009
• Etablissement(s) : Paris Est
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale Organisations, marchés, institutions (Créteil ; 2010-....)
• Partenaire(s) de recherche : Equipe de recherche : Equipe de Recherche sur l’Utilisation des Données Individuelles en lien avec la Théorie Economique (Créteil ; 1992-....)
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Philippe Adair, Mondher Cherif, Nadine Levratto, Dorothée Rivaud-Danset
• Jury : Rapporteur / Rapporteuse : Mondher Cherif, Nadine Levratto

Mots clés

Mots clés contrôlés

Finances

Petites et moyennes entreprises

Sociétés -- Dettes

Mots clés libres

Asymétrie d’information

Choix de financement

Économétrie des données de panel,

Endettement

PME

Théorie financière

Informational asymmetries

Financing choices

Econometrics of panel data

Debt

SME

Financial theory

Résumé

L’objet de la thèse est d’analyser la pertinence de la théorie financière, référencée aux modèles théoriques qui servent à la compréhension du comportement financier des entreprises de grande taille, dans l’explication de la spécificité de la structure financière des PME françaises. Plus spécifiquement, il s’agit d’identifier et d’analyser empiriquement les déterminants de la structure du capital (taux d’endettement total) et de la structure de la dette (taux d’endettement à court, moyen et long terme) de ces entreprises qui a fait l’objet d’une large réflexion théorique dont le point de départ est le théorème de Modigliani & Miller(1958). Le chapitre 1 est consacré à la présentation et à la définition de notre cadre d’analyse. Le chapitre 2 expose les besoins et les sources de financement de ces entreprises. Le chapitre 3 examine les décisions d’investissement et de financement en se référant aux enseignements de la théorie du compromis, de la théorie de l’agence, de la théorie du signal, de la théorie du financement hiérarchique et de la théorie du rationnement du crédit ; la prise en compte des conflits d’intérêt et des asymétries d’information donne un pouvoir explicatif de la spécificité de la structure financière des PME. Les deux derniers chapitres (4 et 5) étudient le comportement de financement de 1520 PME françaises sélectionnées dans la base de données DIANE sur la période 2000-2004. Les résultats des régressions statistiquement significatives montrent que le crédit interentreprises joue un rôle de signal pour les créanciers qui ne disposent pas d’une information privée sur l’entreprise ; l’accès à la dette est très dépendant de la capacité de l’entreprise à offrir des garanties ; enfin, les résultats montrent l’existence de contraintes d’accès aux ressources financières pour les entreprises de petite taille ; l’âge de l’entreprise et son secteur d’activité influencent son choix de financement.

This thesis attempts to analyze the relevance of existing financial theory, referenced to the theoretical models that shed light on the financial behaviour of large enterprises, in explaining the specificity of the financial structure of French Small and Middle Enterprises (SMEs).More specifically, it identifies and analyzes empirically the determinants of capital structure (total debt ratio) and debt structure (debt ratio over the short, medium and long term) of these enterprises. There is a large body of literature on this issue the theorem of Modigliani and Miller (1958). The first chapter 1 is devoted to the presentation and definition of ouranalytical framework. Chapter 2 outlines the requirements and sources of financing of French SMEs. Chapter 3 discusses the investment and financing decisions, with reference to the theory of compromise, agency theory, signal theory, pecking order theory, and creditrationing theory ; the specific financial structure of SMEs can be better understood when one takes into account conflicts of interest and information asymmetries. In the last two chapters,we study the behaviour of finance from a sample of 1520 French SMEs released from DIANE dataset over the period from 2000 to 2004. The regression results show that inter-companycredits play a role as signal to creditors, which do not have private information about the company. Access to debt is strongly dependent on the ability of the company to offer guarantees. Finally, our results indicate the existence of constraints on access to finance forsmall businesses and the financing choices are affected by their age and the industry to which they belong.