Quatre essais en microéconomie

Four essays in microeconomics

• Auteur / Autrice : Johan Hombert
• Direction : Bruno Biais
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Analyse et politique économiques
• Date : Soutenance en 2009
• Etablissement(s) : Paris, EHESS
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale de l'École des hautes études en sciences sociales

Mots clés

Mots clés contrôlés

Microéconomie

Fusion d'entreprises

Fonds spéculatifs

Prix

Liquidité (économie politique)

Mots clés libres

Crise financière

Fonds spéculatifs

Fusions verticales

Résumé

Une vente forcée d'actifs survient lorsqu'une entreprise doit vendre des actifs pour générer des liquidités et que, parce que les acheteurs potentiels font face à des contraintes financières, les actifs sont échangés à un prix inférieur à la valeur fondamentale. Dans le premier chapitre, je montre qu'une politique destinée à soutenir les prix d'actifs aggrave les problèmes d'agence à l'intérieur des firmes. Dans le second, j'établis que les prix d'actifs dans l'économie décentralisée sont socialement trop bas si les chocs de liquidités dominent, mais qu'ils sont trop élevés si les chocs de solvabilité sont prévalents. Dans le troisième chapitre, co-écrit avec David Thesmar, nous montrons à l'aide d'un modèle théorique que nous testons sur des données de fonds spéculatifs, que les fonds qui présentent des provisions contractuelles limitant les décollectes, telles que les périodes de verrouillage, achètent des actifs lorsque le reste de l'industrie subit des décollectes et doit liquider ses positions.

Fire sales of assets occur when a firm has to divest assets to raise cash and, because potential buyers are credit constrained, the assets are sold at a discount to fundamental value. In the first chapter I show that a policy designed to avoid price drops worsens agency conflicts inside firms. In the second chapter I show that competitive asset prices are socially too low when liquidity shocks are prevalent, but that the y are too high when solvency shocks are prevalent. In the third chapter, written with David Thesmar, we argue with a theoretical model that we test on hedge fund data, that hedge funds with Impediments to withdrawal such as a lockup period, can afford to underperform temporarily and buy assets when the rest of the industry faces investor outflows and must unwind positions.