Trois études en histoire bancaire et financière au XIXe siècle

Three essays in 19th Century banking and financial history

• Auteur / Autrice : Clemens Jobst
• Direction : Marc Flandreau
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance en 2007
• Etablissement(s) : Paris, Institut d'études politiques

Mots clés

Mots clés contrôlés

Système monétaire international

Étalon-or

Change -- Politique publique

19e siècle

Banques centrales

Résumé

Cette thèse réunit trois études d’histoire bancaire et financière du XIXe siècle. Le premier chapitre porte sur la politique de change sous l’étalon-or et conteste la thèse traditionnelle selon laquelle la stabilisation des taux de change sous ce régime résultait d’un mécanisme quasi-automatique d’ajustement, initié dès que le taux de change s’approchait des points-or. A partir de l’expérience de l’Autriche-Hongrie au début du XXe siècle, ici considérée comme étude de cas, le chapitre montre que la politique de change sous l’étalon-or était en réalité bien plus moderne que ce qui est reconnu traditionnellement. La deuxième section s’intéresse à un aspect négligé de l’histoire des banques centrales : leurs succursales. Elle montre que les réseaux de succursales peuvent nous renseigner sur 1) l’évolution des banques d’émission vers des banques centrales modernes, et donc sur l’importance relative de l’intérêt public, et sur 2) le rôle joué par les banques centrales dans l’unification des marchés financiers nationaux. L’analyse, qui compare les réseaux austro-hongrois, allemand et français, pose la question de savoir comment une banque centrale procède pour obtenir de manière efficace l’information dont elle a besoin sur le système financier national. La dernière section associe deux papiers, coécrits avec Marc Flandreau. En prenant la fin du XIXe siècle comme période d’investigation, ces papiers cherchent à fournir de nouveaux instruments empiriques pour penser l’évolution du système monétaire international. Leur objectif est d’identifier 1) le rôle joué par les différentes monnaies au niveau international, puis 2) les déterminants de leurs rangs respectifs.

The thesis puts together three essays in 19th century financial history. The first chapter looks at foreign exchange policy in the gold-standard period and challenges the conventional wisdom that the gold standard was stabilized by an automatic mechanism whenever the spot exchange rate reached the “gold points”. Building on insights from the target zone and market microstructure literature, i study the Austro-Hungarian currency band. Instead of defending a band on the margin, the central bank engaged in sophisticated operations including sale-repurchase contracts. Exchange rate stabilization under the gold standard appears much more “modern” than traditionally recognized. The second chapter looks at the administration of the branch networks central banks created on a large scale in the second half of the 19th century. An understudied aspect of cb history, these networks provide significant lessons on the evolution of central banks towards modern public-interest institutions and on the role of public policy in the emergence of national money and credit markets. I show how questions of information economics influence both the integration process and cb policy. The final chapter includes two articles coauthored with Marc Flandreau. The first provides rigorous foundations to the concept of “core” and “periphery” in international monetary relations. In a second paper we provide the first review of critical empirical issues in the economics of international currencies. We report evidence in favor of the search-theoretic approach, strategic externalities and persistence. We reject pure path dependency, however. The system cannot remain locked into some past equilibrium forever.