Gouvernance d' entreprise dans les pays en transition : l' expérience du marché roumain des acquisitions

• Auteur / Autrice : Diana Miclea Pop
• Direction : Xavier Galiègue
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance en 2006
• Etablissement(s) : Orléans

Mots clés

Mots clés contrôlés

Offres publiques

Fusion d'entreprises

Achat

Entreprises

Roumanie

Gouvernement d'entreprise

Résumé

Cette thèse s’intéresse à une « facette » relativement peu étudiée de l’architecture financière caractérisant les économies en transition, à savoir le marché des acquisitions. De manière générale, les résultats de notre étude d’événement menée sur le marché roumain des acquisitions ne concordent pas avec ceux reportés dans la littérature financière : les rentabilités anormales réalisées par les sociétés cibles ne sont pas, en moyenne, significativement différentes de zéro. Nos résultats suggèrent que la régulation des acquisitions joue un rôle de gouvernance crucial dans les systèmes économiques caractérisés par des structures concentrées de propriété. Ce rôle potentiel est examiné dans le cadre d’une étude comparative de l’effet de la concentration du capital sur la performance économique des entreprises croates et roumaines. L’effet asymétrique que nous mettons en évidence peut s’expliquer en évoquant les principales différences caractérisant la régulation des acquisitions applicable dans chacun des deux pays : la déclaration de franchissement des seuils et la règle d’offre publique obligatoire. Ces résultats empiriques nous amènent enfin à focaliser notre attention sur le phénomène de concentration des structures de propriété et sur le déclin des marchés financiers dans les pays en transitions. L’approche théorique que nous avons privilégiée consiste notamment à proposer une alternative à la règle d’offre publique obligatoire : le contrat contenant des clauses de garantie de passif (« représentations et garanties »). Les résultats de notre modèle contribuent à enrichir le débat autour de la réforme des normes légales applicables dans les pays en transition.