L'économie politique de l'étalon dollar : les Etats-Unis et le nouveau régime financier international

The political economy of the dollar standard : the United States and the new international financial regime.

• Auteur / Autrice : Grégory Vanel
• Direction : Bernard Gerbier, Christian Deblock
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Économie internationale
• Date : Soutenance en 2005
• Etablissement(s) : Université Pierre Mendès France (Grenoble ; 1990-2015) en cotutelle avec Université du Québec

Mots clés

Mots clés contrôlés

États-Unis

Relations économiques extérieures

Finances internationales

Relations économiques internationales

Dollar américain

Résumé

Deux phénomènes marquent la structure financière contemporaine : sa globalisation et son instabilité conjoncturelle. Les théories économiques standard considèrent que la première a une origine exogène, alors que des imperfections des marchés expliqueraient la recrudescence de la seconde. De leur côté, les théories orthodoxes de l'Économie Politique Internationale considèrent que l'instabilité financière internationale ne peut pas être maîtrisée en raison de la fin du leadership des États-Unis. La thèse proposée questionne ces deux interprétations, tant du point de vue théorique qu'empirique. A partir d'une conception néo-wébérienne de l'État et d'une approche structuraliste du régime financier international, nous montrons que le facteur déterminant l'évolution de la structure financière a été la financiarisation de l'économie américaine. Un nouveau régime financier international (l'étalon dollar) s'est ainsi formé dès les années soixante-dix et consolidé dans les années quatre-vingt-dix. Il est constitué de la conjonction, au niveau international, d'un ordre libéralisé et d'un système repolarisé. Il accorde un rôle pivot aux titres du Trésor et au dollar américains, et permet aux États-Unis, en absorbant une part croissante de l'épargne mondiale, de financer à moindre coût leur déficit courant. Or, une analyse à la Minsky montre que ce nouveau régime est à l'origine du renouvellement de l'instabilité financière, et engendre un effet paradoxal : la concomitance du renforcement de l'adhésion à ce régime des acteurs-clés (les Banques Centrales) et de déséquilibres macroéconomiques mondiaux cumulatifs, qui posent la question de la soutenabilité d'une telle dynamique

Two phenomena characterize the current financial structure: its globalization and its instability. Firstly, standard economic theories consider that the first one has an exogenous origin, whereas market imperfections could explain the outbreak of the second. Secondly, orthodox International Political Economy theories consider that international financial instability can not be managed because of the end of the United-States leadership. We suggest a thesis that contests these interpretations, in theory and in practice. Using a neo-weberian conception of the State and a structuralist approach of the international financial regime, we show that the financiarization of the U. S. Economy is the key factor of the financial structure evolution. A new international financial regime (the dollar standard) was born in the seventies and has been stabilized since the nineties. At the international level, it is made of a liberalized order and a new polarised system. It gives a key function to U. S Treasury securities and dollar, and let the United-States to finance their current account deficit, as they absorb a growing part of the world saving. Nevertheless, using Minsky conceptions of finance, we show that this new regime is the cause of the outbreak of financial instability. It produces a paradoxal effect: in the same time, it strengthens key actors adhesion to this regime, especially adhesion of Central Banks, whereas cumulative world imbalances that could cause the collapse of the regime are growing.