Le modèle de marché aléatoire dans la théorie financière quantitative : fondements historiques, théoriques et épistémologiques

The Random walk model in the financial theory : historical, theoretical and epistemological foundations

• Auteur / Autrice : Franck Jovanovic
• Direction : Annie L. Cot
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Économie
• Date : Soutenance en 2002
• Etablissement(s) : Paris 1

Mots clés

Mots clés contrôlés

Épistémologie des sciences sociales

Modèle de fixation du prix des actifs

Histoire

Économie politique

Résumé

Cette thèse analyse les fondements historiques, théoriques et épistémologiques du modèle de marche aléatoire dans la théorie financière quantitative. Ce modèle est à l'origine de cette discipline, il sert depuis 1863 à modéliser les variations boursières. Cette thèse met au jour de nouvelles données historiques qui conduisent à réfuter la connaissance que nous avions du passé de cette discipline et sa présentation linéaire. Elle exhume les travaux d'un auteur aujourd'hui oublié, Jules Regnault, qui a introduit le modèle de marche aléatoire en finance. Elle réévalue l'apport de Louis Bachelier. Elle apporte de nouveaux éléments sur la période 1900-1960, dont un manuscrit inédit, qui démentent l'hypothèse d'un oubli des travaux de Bachelier jusqu'en 1955. Ce travail revisite également les travaux anglo-saxons des années 1930-1960. Nous identifions deux manières d'envisager la théorie financière quantitative que nous nommons le style Regnault/Bachelier et le style Cowles/Fama. Au niveau théorique, cette thèse montre que, dans le style Regnault/Bachelier, le modèle de marche aléatoire a été élaboré pour répondre à un problème éthique. Dans le style Cowles/Fama, l'efficience informationnelle est supposée donner un contenu théorique à ce modèle. Nous soulignons la faiblesse du lien proposée par Fama entre efficience et modèle de marche aléatoire. La démonstration n'est jamais établie et, à elle seule, la marche aléatoire des variations boursières ne permet pas de tester l'efficience informationnelle. L'analyse épistémologique identifie les principaux critères d'acceptation scientifique à l'oeuvre dans chaque style. Le style Regnault/Bachelier privilégie l'explication des phénomènes réels en tentant de fournir une explication globale du monde. Le principal critère d'acceptation conventionnel est l'unité de la connaissance scientifique. En revanche, le style Cowles/Fama privilégie la modélisation et adopte une approche locale des phénomènes. Le principal critère est l'action. .