La globalisation financière : incidences sur les stratégies des firmes industrielles américaines

Financial globalization : effects on American industrial firms' strategies

• Auteur / Autrice : Isabelle Halary
• Direction : Pierre Grou
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance en 2001
• Etablissement(s) : Paris 10

Mots clés

Mots clés contrôlés

Entreprises -- Finances

Finances internationales

Mondialisation

États-Unis

Économie industrielle

Résumé

Selon les économistes libéraux, la globalisation financière aurait donné aux entreprises les moyens d'une stratégie industrielle efficace en réalisant l'affectation optimale du capital et en facilitant les transactions entre prêteurs et emprunteurs. Mais pour un certain nombre de critiques, tant keynésiens que marxistes, la transformation récente du système financier américain a imposé aux firmes une logique financière qui s'affirme au détriment de toute logique industrielle. Nous tentons ici d'éclairer ce débat, en testant notamment l'hypothèse de la financiarisation. Sur le plan théorique, il s'agit de déterminer par quels créneaux la globalisation financière affecte les stratégies industrielles. Sur le plan empirique, nos observations portent sur un échantillon constitué par les 108 premières firmes industrielles américaines, pendant la période 1994-1997. Nous constatons que les nouveaux comportements adoptés par les firmes industrielles américaines confirment bien la thèse de la financiarisation. Le ratio « actifs financiers / actifs non-financiers » des sociétés non-financières aux Etats-Unis a augmenté continuellement sur la période 1980-1997. Les stratégies sont effectivement affectées par cette financiarisation : les firmes dont le ratio de fmanciarisation est élevé présentent un taux d'investissement en moyenne plus faible et un degré d'endettement plus élevé que ceux de leurs concurrentes nettement moins financiarisées. Nous observons également que la croissance externe prend le pas sur la croissance interne, et qu'en matière d'innovation, les acquisitions technologiques des grandes entreprises industrielles se multiplient aux côtés de leur recherche-développement interne. La concentration financière observée sur le plan mondial s'accompagne d'un mouvement de déconcentration technique et économique. Sous la pression des marchés financiers et du corporate governance, les firmes adoptent des stratégies de recentrage, de tertiarisation et de déverticalisation.

According to liberal economists, financial globalization was expected to provide enterprises with the means of an efficient strategy, by achieving an optimal allocation of capital, and by making transactions between lenders and borrowers easier. But for its opponents, both Keynesian and Marxist, the recent transformation of the American financial system forced business managers to adopt a financial logic, at the expense of their industrial strategy. We here try to clarify this debate, notably by testing the hypothesis of financiarization. From a theoretical point of view, we aim to analyse how finance interacts with industrial strategies. Empirically speaking, we work on a sample made of the 108 biggest American industrial firms, observed during the years 1994-1997. We state that the new behaviour corporations have adopted backs up the hypothesis of financiarization. The « financial assets / non financial assets » ratio of non financial American corporations bas continuously increased over the 1980-1997 period. Financiarization has actually altered industrial strategies : firms whose degree of financiarization is remarquably high show in average a lower investment rate and a higher debt leverage than their less financiarized competitors. We also note that external growth is more and more undertaken alternatively to internal growth, and that technological acquisitions are more often chosen by big industrial enterprises as means of innovation, preferably or in a complementary way to internal research and development. In our sample of enterprises, we note both the acceleration of financial concentration on a worldwide level, and a move towards technical and economical dispersion. Under the pressure of capital markets and corporate governance, managers adopt strategies such as refocusing, tertiarization and vertical disintegration.