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Thèse soutenue

Options exotiques sur actions et stratégies optionnelles

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Auteur / Autrice : Michaël Moréno
Direction : Jean-Claude Augros
Type : Thèse de doctorat
Discipline(s) : Sciences. Gestion
Date : Soutenance en 2000
Etablissement(s) : Lyon 1
Jury : Examinateurs / Examinatrices : Jean-Claude Augros

Résumé

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Les options sur actions sont des titres financiers qui donnent le droit au detenteur d'acheter ou de vendre, a une date fixee et a un prix contractuel, dix actions d'une meme societe. Si le contrat optionnel peut etre exerce a tout instant, l'option est dite americaine. Si, au contraire, l'exercice ne peut avoir lieu qu'a une seule date, l'option est dite europeenne. Les options exotiques sont des produits derives d'actions qui presentent une ou plusieurs differences par rapport aux options europeennes ou americaines. Leur complexite n'a pas de limite, si ce ne sont les difficultes que posent leur evaluation. La prise en compte des dividendes d'une part, et le reglement et la livraison des actions, retardes par les dispositions reglementaires du marche francais d'autre part, rendent les formules analytiques d'evaluation caduques au profit des methodes numeriques. Dans la premiere partie de la these, deux nouvelles methodes d'evaluation des options exotiques sont proposees. La premiere, intuitive, mais dont la convergence mathematique est demontree, permet de mieux comprendre les specificites de ces contrats. La seconde, plus generale, presente l'avantage de pouvoir etre utilisee pour l'evaluation d'une tres grande majorite de contrats conditionnels. Enfin, les options jouent un role majeur dans la speculation ou l'assurance d'un portefeuille boursier. Et de meme qu'elles sont techniquement difficiles a evaluer, leurs gestions suscitent un grand interet. D'abord en raison de l'absence de cotation (ces titres sont traites sur le marche de gre a gre), mais aussi parce que leur duree de vie est generalement incertaine. Ainsi, la variance historique du rendement de l'actif sous-jacent tient souvent un role plus determinant que pour les options classiques ; une nouvelle mesure en est proposee. Un dernier apport reside dans l'elaboration d'une methode du calcul de la duree de vie moyenne de ces options.