Le contenu en information des options sur taux d'interêt pour la politique monétaire

The information content of options on interest rates for monetary policy

• Auteur / Autrice : Marie-Noëlle Gamas Rieu
• Direction : Christian Bordes
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance en 2000
• Etablissement(s) : Bordeaux 4
• Jury : Président / Présidente : Christian Bordes
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Christian Bordes, Daniel Goyeau, Amine Tarazi, Didier Drullion, Yannick Marquet
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Daniel Goyeau, Amine Tarazi

Mots clés

Mots clés contrôlés

Monnaie

Taux d'intérêt

Modèles mathématiques

Options (finances)

Résumé

L'objectif final de la politique monetaire est la stabilite des prix. De plus en plus de banques centrales affichent un objectif explicite de prix pour une meilleure transparence et afin d'asseoir leur credibilite pour stabiliser les anticipations inflationnistes. Cette politique mene a un besoin accru de connaitre les anticipations des acteurs economiques du fait du decalage entre l'action des autorites monetaires et le resultat sur l'inflation. Ainsi, la plupart des banques centrales s'appuient sur un nombre important d'indicateurs tant dans la sphere reelle que financiere. Nous nous interessons ici uniquement aux indicateurs obtenus des prix des actifs financiers et plus particulierement des contrats d'options. En effet, des instruments derives tels que les contrats d'options permettent d'estimer la volatilite future attendue du rendement d'un actif. , ce qui donne une mesure de l'incertitude du marche quant aux evolutions futures. Cette volatilite appelee volatilite implicite est deja couramment etudiee par les banques centrales. De meme, il est possible de deduire a partir des options si le marche percoit la variabilite attendue des prix comme symetrique autour du cours a terme ou principalement orientee dans une direction, c'est le calcul de ce qu'on a appelee la skewness. Enfin, l'acces a un nombre suffisant de prix d'options permet d'obtenir une mesure de la distribution des probabilites percue par le marche pour le prix futur de l'actif. Il s'agit du calcul des fonctions de densite implicites aux options qui interesse beaucoup les banques centrales a l'heure actuelle bien que tres peu d'entres elles l'utilisent (principalement la banque d'angleterre). Nous appliquons et commentons ces differentes techniques d'extraction de l'information a partir d'options sur pibor 3 mois anciennement cotees au matif afin d'analyser la periode 1992-1995 pour un usage de politique monetaire.