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des thèses françaises
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Conséquences des méthodes d'évaluation sur la détermination des valeurs d'échange : le cas des fusions françaises de 1992 à 1996
| Auteur / Autrice : | Stéphane Trébucq |
| Direction : | Gérard Hirigoyen |
| Type : | Thèse de doctorat |
| Discipline(s) : | Sciences de gestion |
| Date : | Soutenance en 2000 |
| Etablissement(s) : | Bordeaux 4 |
| Jury : | Président / Présidente : Gérard Hirigoyen |
| Examinateurs / Examinatrices : Gérard Hirigoyen, José Allouche, Bruno Amann, Jérôme Caby, Jean-Guy Degos, Serge Evraert | |
| Rapporteurs / Rapporteuses : José Allouche, Bruno Amann |
Mots clés
Mots clés contrôlés
Résumé
La thèse est consacrée à l'étude des conséquences des méthodes d'évaluation sur la détermination des valeurs d'échange dans les fusions-absorptions françaises de 1992 à 1996. Elle comprend trois parties :- la recension des connaissances encore incertaines sur le sujet ;- la présentation d'une série d'études de cas mettant clairement en évidence les transferts de richesse indus lors de certaines fusions grâce à l'usage dévoyé des méthodes d'évaluation ; et- les résultats d'une recherche empirique sur un échantillon de 79 fusions françaises. Il ressort de la recherche que les critères d'évaluation prédisant au mieux la parité retenue sont le cours de bourse et les parités fondées sur l'actif net réévalué. Les critères dont la fiabilité est la plus basse sont les dividendes et les bénéfices. Le nombre d'actions remises aux actionnaires de l'absorbée est manifestement sous-évalué dans les deux tiers des opérations de fusion. De fait, l'information financière rendue publique n'est pas satisfaisante et ne permet pas à l'actionnaire minoritaire d'obtenir une représentation objective de l'échange. Les évaluateurs ne recourent jamais officiellement à une appréciation des effets de synergie et à une actualisation des flux prévisionnels de cash flows. La prise en compte de la structure d'actionnariat en ce qui concerne les motivations explicites peut aussi être interprétée comme un risque de sous-évaluation de la parité d'échange, défavorable aux actionnaires minoritaires de l'absorbée.