L'évaluation d'un projet d'investissement par la théorie des options : Application au cas de la création d'une filiale commune

• Auteur / Autrice : Guillaume Schier
• Direction : Patrick Navatte
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Gestion
• Date : Soutenance en 1998
• Etablissement(s) : Rennes 1

Mots clés

Mots clés contrôlés

Options (finances)

Prise de décision

Modèles mathématiques

Investissements

Résumé

Au cours des dernières aimées, le developpement de la théorie des options réelles a permis un renouvellement des méthodes d'évaluation des projets d'investissement. Dans cette perspective, l'objectif des travaux réalisés dans cette thèse est d'étudier la possibilité d'une approche unifiée et opérationnelle de l'évaluation de l'actif des entreprises non cotées par la théorie des options. Ce travail s'articule en deux temps. Premièrement, il consiste en une relecture des méthodes d'évaluation au travers de la théorie des options. Nous insistons alors sur le fait que l'utilisation de cette dernière ne remet absolument pas en cause les résultats du médaf. En revanche, il apparait que son caractère opérationnel doit être apprécié par sa capacité a intégrer les nombreuses spécificités des situations réelles. Dans cette optique, nous identifions deux types de contraintes particulières : la prise en compte d'options réelles multiples et l'intégration d'imperfections inhérentes aux marchés des biens et services. Dans un second temps, nous traitons chacun des deux aspects. Dans ce cadre, les principaux apports consistent d'une part en une extension du modéle de référence visant a définir de manière endogène la valeur brute d'un projet d'investissement et a modéliser les intéractions multiples a partir de la programmation dynamique. D'autre part, nous proposons une approche appliquée de la théorie des options réelles au travers de l'analyse clinique d'un projet d'investissement consistant en la création d'une filiale commune. Enfin, nous montrons que la méthode des options réelles permet de jeter les bases d'une gestion de projet en reconstituant des soldes intermédiaires de gestion espérés (sige), fondés non plus sur une valeur historique de nature comptable, mais sur une valeur espérée de nature financière. On reconstitue ainsi un compte de résultat espéré et un tableau des soldes intermédiaires de gestion espéré période par période.