Les anticipations du marché révélées par les options de change

The market expectations revealed by the foreign exchange options

• Auteur / Autrice : Bronka Rzepkowski
• Direction : Michel Aglietta
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance en 1998
• Etablissement(s) : Paris 10

Mots clés

Mots clés contrôlés

Volatilité (finances)

Marché financier

Banques centrales

Résumé

L'objet de cette these est consacre a l'information qui peut etre extraite des marches derives a destination des banques centrales. Dans les regimes de taux de change fixe, les banques centrales ont un interet evident a evaluer la credibilite du regime et les risques d'attaques speculatives. Meme dans des regimes de taux de change flottants, ces indicateurs elabores a partir des prix d'options peuvent etre utilises pour evaluer a la fois l'efficacite des interventions des banques centrales sur le marche des changes et la reaction probable des marches quant a une potentielle modification de l'orientation de la politique monetaire. La premiere partie de la these traite du pouvoir predictif de deux indicateurs suivis par la plupart des banques centrales europeennes : la volatilite implicite dans le prix des options et le << risk reversal >>. L'objectif du chapitre 1 est d'etablir si ces indicateurs anticipent mieux les evolutions futures inscrites dans le prix des options, que des tests traditionnels issus de la theorie des zones cibles. Le chapitre 2 considere le pouvoir predictif de la volatilite a la monnaie par rapport a differentes specifications garch et souleve la question de l'efficience de la volatilite a-lamonnaie en tant que prevision de la volatilite future. Le chapitre 3 examine les interpretations du << risk reversal >> et son pouvoir predictif relativement a chacune des interpretations retenues. La seconde partie propose de nouveaux indicateurs derives des prix d'options de change pour le tableau de bord des banques centrales. Le premier est la densite de probabilite du taux de change futur. Des approches non parametrique, semi parametrique et parametriques sont comparees (chapitre 4). Le chapitre 5 analyse le contenu informationnel de la densite de probabilite du taux de change futur et l'utilisation que les banques centrales peuvent en faire. Parce qu'il est difficile de suivre l'information revelee par la distribution sur une longue periode, differents indicateurs derives de la densite sont construits pour la synthetiser. Notamment les marges implicites variables permettent d'identifier les cours de change limites anticipes par le marche. Pour evaluer la credibilite d'un regime de zone cible, deux indicateurs apparaissent plus appropries : la probabilite et l'intensite de realignement (chapitre 6).