De l'utilisation de l'information comptable par les analystes financiers français

French financial analyst's use of accounting information

• Auteur / Autrice : Carine Sranon
• Direction : Bernard Colasse
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences de gestion
• Date : Soutenance en 1998
• Etablissement(s) : Paris 9
• Partenaire(s) de recherche : autre partenaire : Ecole supérieure des sciences économiques et commerciales. Programme doctoralPhD Program (Cergy, Val-d'Oise)

Mots clés

Mots clés contrôlés

Information financière

Marché efficient, Hypothèse du

France

Planificateurs financiers

Mots clés libres

Marché efficient hypothèse du

Résumé

Selon la théorie des marchés efficients, l'utilisation d'informations publiques ne permet pas de détecter des titres sous ou surévalués par les marchés financiers. Nombre de recherches consacrées au travail des analystes financiers soulignent l'importance des documents comptables, qui sont de l'information publique. Or, la théorie des marchés efficients, malgré de sérieuses remises en cause, demeure l'un des paradigmes dominant la recherche financière et, dans le même temps, la profession d'analyste financier ne cesse de se développer en France comme à l'étranger. Notre recherche vise à éclairer ce paradoxe. Après une série d'entretiens auprès d'analystes financiers, un cadre d'analyse est proposé. Il est composé de dix-sept hypothèses. Ces hypothèses ont été testées grâce à une enquête par questionnaire auprès de la population des analystes financiers travaillant en France à l'évaluation de titres cotes et employant les documents comptables. Les résultats de cette recherche indiquent, à l'encontre des conclusions de la théorie des marchés efficients, que la profession emploie les documents comptables, pour les raisons suivantes : 1. Les analystes financiers rejettent ses conclusions. 2. Le rôle de la profession n'est pas limite à la formulation de recommandations d'investissement. Les analystes financiers sont également + informateurs ; des investisseurs et ils servent la politique commerciale de leurs employeurs. 3. Les caractéristiques du métier rendent possible la formulation de recommandations d'investissement qui ont la nature d'informations privées. Or, ce type d'informations permet la réalisation d'une rentabilité anormale si les marchés sont efficients sous la forme semi-forte. 4. Les analystes financiers utilisent dans leur activité courante l'information comptable, mais elle joue un rôle mineur au moment de la formulation de recommandations d'investissement.

Efficient market hypothesis (EMH) states that public information is useless when trying to earn abnormal returns. Empirical research shows a considerable amount of evidence that financial analyst uses firm's accounting reports that are, by definition, public informations. EMH, in spite of serious attacks, remains one of finance' leading paradigm while the number of financial analysts is ever increasing in France as in other countries. Our work addresses this paradoxical situation. It promotes a conceptual framework built on the results of 13 interviews. The resulting seventeen hypothesis are tested through the mailing of a questionnaire. It was sent to financial analysts assessing stocks on the French financial market using fundamental analysis. Our results highlight the following factors. 1. Financial analyst do not believe in fmf1 conclusion that accounting reports are useless. 2. Their work is not limited to forecast and investment decision. This profession economic role is also to provide investors with the latest news and to serve the commercial strategy of their firms. 3. The way their work is organized enables them to produce private informations which can earn abnormal returns if the markets are semi-strong efficient. 4. Accounting information importance is limited during the recommadation process.