Analyse comparative des taux d'intérêts européens : marchés de capitaux et banque centrale

Comparative analysis of European interest rates : capital markets and central bank

• Auteur / Autrice : Stefan Keller
• Direction : Thierry Chauveau
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance en 1998
• Etablissement(s) : Paris 1

Mots clés

Mots clés contrôlés

Union économique et monétaire

Banques centrales

Marché financier

Europe

Taux d'intérêt

Résumé

Dans le contexte de la mise en place de l'union économique et monétaire, cette thèse, consacrée à l'analyse des taux d'intérêt européens, aborde l'étude de la courbe de taux par le comportement du marché de capitaux et par la fonction de réaction des banques centrales. La première partie est consacrée à la structure des taux d'intérêt. Elle nous permet non seulement de présenter les différentes théories expliquant la structure des taux d'intérêt et son contenu informationnel, mais encore de tester tant le contenu informationnel des écarts de taux en termes d'inflation pour la France et l'Allemagne, que la théorie des anticipations sur les eurotaux monétaires de onze pays membres de l'OCDE. Nos résultats montrent que la forme simplifiée de la relation de Fisher peut être acceptée dans le cas français mais elle ne semble pas convenir au cas allemand. L'objectif de notre étude empirique sur la théorie des anticipations est d'établir une periodisation des phases d'efficience et d'inefficience des marchés, plutôt que de formuler un jugement global fondé sur un test unique portant sur une seule période. Une autre approche de la structure par terme est proposée, en comparant plusieurs méthodes d'estimation des courbes zéro-coupon à partir d'exemples concrets pour la France, l'Allemagne, les États-Unis, l'Italie et l'Espagne. Un aperçu des méthodes et des données utilisées est présenté en fin de partie. La deuxième partie est consacrée à l'étude de la fonction de réaction des banques centrales. Après une description de leur comportement à partir de l'exemple de la deutsche bundesbank, nous faisons le point sur les approches traditionnelles de leur fonction de réaction. La stabilité des prix étant l'objectif principal fixé aux banques centrales dans la plupart des pays industrialisés, nous étudions le processus d'anticipation des prix en France. À l'aide d'un modele a correction d'erreur pour la boucle prix-salaire, nous identifions les relations structurelles entre les prix et leurs déterminants et entre les salaires et leurs variables explicatives. Puis, nous élaborons une maquette de prévision des taux d'intérêt à court et à long termes pour la France, l'Allemagne, les États-Unis, l'Italie et l'Espagne, avant d'aborder la mise en place de l'union économique et monétaire européenne dans l'optique d'une estimation de la fonction de réaction de la banque centrale européenne.