Choix d'un auditeur externe de qualité différenciée et évaluation des titres à l'émission

Auditor choice and the valuation of new issues

• Auteur / Autrice : Géraldine Broye
• Direction : Philippe Desbrières
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences de gestion. Finance
• Date : Soutenance en 1998
• Etablissement(s) : Dijon

Mots clés

Mots clés contrôlés

Contrôle de gestion

Évaluation des entreprises

Marché financier

Bourse

Cotation (bourse)

Résumé

L'audit externe est l'un des mécanismes de gouvernement de l'entreprise mis en place au sein de la firme, dont la particularité est de revêtir un caractère légal. Toutefois le choix d'un auditeur de qualité différenciée est considéré comme une décision stratégique de la part des dirigeants. La notion de qualité d'audit différenciée implique que l'opinion d'audit peut être plus ou moins crédible, et le contrôle exercé par le cabinet plus ou moins efficace. Cette notion appelle trois types d'interrogations développées dans la thèse. Quels sont les facteurs de différenciation des cabinets d'audit et la nature de leurs incitations à offrir des services de meilleure qualité? De quelle manière les caractéristiques de la firme sont-elles susceptibles d'affecter le choix de l'auditeur? A partir du cadre théorique de l'agence est analysée l'interaction attendue entre le choix de la qualité de l'auditeur et la nature des relations contractuelles entre les dirigeants et leurs différents partenaires. Enfin, dans quelle mesure le choix du cabinet a-t-il une incidence sur l'évaluation de l'entreprise lors de son introduction en bourse? Dans un contexte d'asymétrie d'information entre l'entreprise, les banques introductrices et les investisseurs potentiels, le choix d'un cabinet réputé est supposé agir comme un signal favorable permettant de limiter la sous-évaluation de l'émission. Une étude empirique, réalisée à partir d'un échantillon d'entreprises introduites sur le second marche français, met en évidence l'incidence de certaines variables d'agence sur le choix de la qualité de l'auditeur (big six versus non big six). Cette étude permet également de vérifier la relation négative entre la qualité du cabinet sélectionné et le niveau de sous-évaluation des titres.

An audit is one of the mechanisms of corporate governance, which has the particularity to be a legal requirement. However, the choice of a quality differentiated auditor is viewed as a strategic decision taken by managers. The notion of quality differentiation implies that the audit opinion may be more or less credible, and the auditor's control more or less efficient. The thesis focuses on three types of interrogations. What are the auditors' factors of differentiation, and the nature of their incentives to offer higher quality services? How the firm's characteristics may affect the auditor choice? According to the agency theory framework, the interaction between auditor choice and the types of contractual relationships between managers and their different partners is analyzed. Does the auditor choice have an impact on the valuation of new issues? In a context of asymmetric information between the firm, the underwriters and the potential investors, the choice of a prestigious auditor is supposed to act as a favorable signal, which enables to limit the underpricing of the issues. An empirical research, realized with a sample of initial public offerings on the French secondary market, shows the impact of certain agency proxies on the choice of auditor quality (big six vs. Non big six). The results of this research also provide support for the hypothesized negative relation between the auditor quality and the level of underpricing.