Le marché à terme des contrats pibor 3 mois

The 3 month pibor futures market

• Auteur / Autrice : Nadine de La Palliere
• Direction : Charles-André Vailhen
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Gestion
• Date : Soutenance en 1997
• Etablissement(s) : Rennes 1

Mots clés

Mots clés contrôlés

Marchés à terme

Mots clés libres

Marches a terme

Résumé

La these est consacree a l'etude du marche a terme des contrats pibor 3 mois. Elle s'articule autour de deux parties, l'une concerne l'analyse des mecanismes de fonctionnement et de l'efficience du marche, l'autre s'interesse a l'evaluation des contrats. La recherche de la premiere partie consiste a verifier l'efficience du marche a partir d'une analyse statistique. Une premiere serie de tests, reposant sur l'hypothese de linearite du processus suivi par les taux, ne permet pas de conclure definitivement sur l'efficience du marche. Des phenomenes de non linearite, semblant jouer un role important dans la dynamique des marches, ont conduit a retenir deux autres axes de recherche, l'un est fonde sur les processus conditionnellement heteroscedastiques, l'autre concerne les lois stables et la generalisation du mouvement brownien. Cependant, seule la premiere voie, utilisant les processus arch, a permis d'expliquer certaines anomalies constatees empiriquement et uniquement pour quelques series. La seconde partie de la these s'attache a determiner la valeur theorique d'un contrat pibor 3 mois a l'aide d'un modele d'evaluation. Deux modeles sont retenus. Le premier, celui de sundaresan (1991), repose sur le modele d'equilibre general de la structure par termes des taux d'interet developpe par cox, ingersoll et ross (1985 b). Le second, du a flesaker (1993), utilise l'approche probabiliste par les martingales. L'etude de leurs performances empiriques a pour objet, non seulement, d'examiner leur validite, mais egalement, de tester l'efficience du marche. Les resultats empiriques obtenus s'averent finalement assez decevants, puisqu'aucun des deux modeles ne permet de restituer les cours des contrats. Les deux modeles, apparement mal specifies, ne permettent donc pas de porter un jugement definitif sur l'efficience de ce marche. En definitive, les tests realises ne donnent pas de reponse a la question initiale sur l'efficience du marche a terme des contrats pibor 3 mois.

The thesis concerns the study of the 3-month pibor futures market. It is divided in two parts: one concerns the analysis of the mechanisms of the functioning and the efficiency of the market, the other deals with the valuation of the contracts. The research in the first part consists in checking the efficiency of the market with a statistical analysis. A first series of tests, relying on the linear processus of the rates, does not permit to conclude definitely on the efficiency of the market. Nonlinear phenomena, seeming to play an important part in the markets'dynamics, have led to choose two others main lines of research, one centered on the conditional heteroskedastic processes, the other based on the stable distributions and the generalization of the brownian motion. Nevertheless, only the first main line, using the arch processes, has allowed to explain some anomalies noticed empirically. The second part of the thesis concerns the calculation of the theorical value of a 3- month pibor futures contract with a pricing model. Two models have been selected. The first, sundaresan's (1991), relies on the general equilibrium term structure model developed by cox, ingersoll et ross (1985). The second, due to flesaker (1993), uses the probabilistic approach by the martingales. The study of their empirical performances tries not only to examine their validity but olso to test the efficiency of the market. Eventually, the empirical results reveal rather disppointing because neither allow to restore the rates of the contracts. The two models, apparently misspecified, do not allow any definite judgement on the efficiency of this market. Finally, the tests cannot give response to the initial question on the efficiency of the 3-month pibor futures market.