Les options exotiques et leurs applications en finance d'entreprise

Exotic options and their applications in corporate finance

• Auteur / Autrice : Jian Wu
• Direction : Bertrand Jacquillat
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Gestion
• Date : Soutenance en 1997
• Etablissement(s) : Paris 9

Mots clés

Mots clés contrôlés

Options sur actions

Marchés à terme d'instruments financiers

Options (finances)

Mots clés libres

Options (finances)

Marché à terme d'instruments financiers

Options sur actions

Résumé

L'application des produits dérivés à la finance d'entreprise constitue un champ de recherche important et vaste. Ce travail a pour objet d'étudier les options exotiques, instruments dérivés caractérisés par une plus grande souplesse et une plus grande précision par rapport à leurs homologues traditionnels. Les options exotiques dites fondamentales sont examinées en premier lieu. Pour chacune de ces classes, nous présentons les produits les plus connus, tels que les options à barrière, les options composées et les options sur moyenne, ceci en analysant successivement leur mécanisme, leur évaluation, leur couverture ainsi que leurs applications a la gestion financière des entreprises. Sur la base des options exotiques fondamentales, la conception de nouveaux types d'options exotiques plus complexes est possible. Nous proposons dans ce cadre les options extensibles avec changement d'actif sous-jacent, qui ont la particularité de combiner simultanément deux caractéristiques exotiques, celle des options extensibles et celle des options a plusieurs sous-jacents. Parmi les nombreuses utilisations possibles, ce type d'options pourrait intéresser plus particulièrement les entreprises dans leur émission de bons de souscription d'actions afin de réduire le risque de non-exercice des titres et de fidéliser ainsi les investisseurs au sein du même groupe. A travers une étude concrète sur les programmes de rémunération incitative des cadres dirigeants, nous montrons dans la dernière partie de cette thèse qu'en suivant une démarche méthodique, les entreprises sont en mesure de constituer de manière appropriée leurs outils exotiques en fonction de la spécificité du problème rencontré et des objectifs recherchés

The application of derivative instruments to corporate finance is a vast and important field of research. The aim of this work is to study exotic options, i. E. Derivatives characterized by greater flexibility and greater precision than their traditional counterparts. First, we examine so-called fundamental exotic options. We present the most well-known products for each fundamental exotic option class, such as barrier options, compound options, options on average, pay-back options, extendible options and options on the minimum or the maximum of two risky assets, by successively analyzing their mechanisms, their valuation, their hedging, and their applications to companies' financial management. New, more complex types of exotic options are possible based on fundamental exotic options. In this perspective we propose extendible options with underlying asset changes, which have the particularity of simultaneously combining two exotic characteristics, that of extendible options and that of multi-asset options. Valuation and hedging of these options arc studied here in detail. Among numerous possible uses, this type of exotic options could interest firms in terms of their warrant issues so as to reduce the non-exercise risk of these securities and keep existing investors in the same group. Through a concret study of executive remuneration incitative schemes, we show in the final part of this thesis that by following a methodical procedure, firms can shape their exotic tools to best fit specific problems and specific goals