La politique de distribution de dividendes : ses déterminants et son impact sur les cours boursiers

The dividend distribution policy : its determinants and its impact on stock prices

• Auteur / Autrice : Nadia Ben Sedrine
• Direction : Thierry Chauveau
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance en 1996
• Etablissement(s) : Paris 1

Mots clés

Mots clés contrôlés

Cointégration

Valeurs mobilières -- Cours

Dividendes

Résumé

La distribution des bénéfices est une décision financière majeure de l'entreprise faisant l'objet d'une vive controverse depuis de nombreuses années. L'objet de cette thèse est de répondre aux trois questions suivantes : la première question : pourquoi les entreprises distribuent-elles des dividendes ? La deuxième question : quel est l'impact de la distribution de dividendes sur les cours boursiers ? La troisième question : comment déterminer le niveau du dividende optimal à distribuer ? Une étude d'évènement a été réalisée pour mettre en évidence les conséquences de la distribution de dividendes sur les cours boursiers. Par la suite deux études ont été effectuées pour déterminer le niveau du dividende optimal à distribuer. - Tout d'abord la relation à long terme entre le dividende par action et l'indice des cours boursiers a été examinée. Pour ce faire la théorie de cointégration a été utilisée parce que les séries temporelles présentent des caractéristiques de multicolinéarité et de non-stationnarité. - Ensuite le dividende optimal à distribuer a été estimé par des variables microéconomiques propres à l'entreprise. Cette estimation a été réalisée à l'aide du modèle Tobit car le dividende est une variable censurée.

The distribution of profits is a major financial decision to be taken by companies. This controversal decision has been the object of many debats during the last several years. The purpose of the thesis is to address the three following questions : - why companies distribute dividends ? - what is the impact of dividends distribution on stock prices ? - How to determine the optimal level of dividends distribution ? An event study was realized in order to determine the consequences of dividends distribution. Two studies were then contacted to determine the optimal level of dividends distribution. - The long term relationship between the dividend per share and the stock price index was first assessed. To do so, the cointegration theory was used because the two time series present the caracteristics of multicolinearity and nonstationarity. - the optimal level of dividends distribution was then estimated by micro-economical variables related to a company. This estimation was realized using the tobit model because the dividend is a censured variable.