Econométrie des politiques financières de l'entreprise : la censure des dividendes distribués et la simultanéité des décisions

Econometry of the firm financial policies. The dividends as censored variables and the simultaneous relationship between the decisions

• Auteur / Autrice : Christine Peyron
• Direction : Pietro Balestra
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance en 1992
• Etablissement(s) : Dijon

Résumé

L'objet de cette these est l'analyse et l'etude econometrique des relations et des interrelations des politiques financieres de l'entreprise : l'investissement, l'autofinancement, la distribution des dividendes, l'endettement. Les estimations econometriques sont menees sur des donnees comptables collectees pour un echantillon d'entreprises francaises de 1972 a 1983. Les dividendes distribues par une entreprise sont des variables dependantes limites, en complement des m. C. O. Et des modeles simultanes habituels. La prise en compte de la censure des dividendes permet d'etablir plus nettement l'influence des politiques d'investissement et d'endettement sur la distribution. La specification de la politique de dividendes dans le cadre d'un modele tobit generalise permet d'affiner le processus de decision. La distribution est alors concue comme une decision sequentielle : decider ou non de distribuer puis determiner le montant a distribuer. Chaque etape a ses propres determinants. Les relations et interrelations entre les politiques d'investissement, d'autofinancement, de dividendes et d'endettement sont multiples. Elles apparaissent sensibles a la conjoncture economique et a la situation generale des entreprises. Les bouleversements qu'ont connus les entreprises francaise sur la periode 1972-1983 se verifient largement dans les resultats. Les politiques se caracterisent par un net changement de structure entre 1972-1975 et 1981-1983. La sensibilite des entreprises aux problemes financiers est plus marque sur la deuxieme periode. De ce fait, le reseau des relations entre les politiques etudiees y est plus complexe.

This research tries to point out the relations and the interdependences of four firm's policies : investment, retained earnings, dividends and debts. This study is supported by an econometric work based on french firms data. Since the dividends pay payed out by a firm are censored variables, tobit models and simultaneous equation models with dependent variables are used in this empirical study. Taking into account this particularity of the dividends payed out in the econometric estimations allows us to prove the influence of the investment and the debt policies on the dividend policy. The generalized tobit model enables us to specify the distribution of the dividend as a sequential decision. Through the numerous results, the relations and the interdependences of the four policies are strongly proved and seem sensitive to the economic conjuncture.