L'évaluation du risque de défaillance de l'émetteur : la prime de risque de défaut et la notation

The evaluation of the issuer defualt risk : defaut spread an rating

• Auteur / Autrice : Faiza Bouguerra
• Direction : Hubert de La Bruslerie
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences de gestion. Finance
• Date : Soutenance en 1992
• Etablissement(s) : Paris 13

Mots clés

Mots clés contrôlés

Finances

Résumé

Tout investissement fait courir aux souscripteurs un risque de placement qui est compose de plusieurs biens types de risque de defaut de paiement, ce risque peut etre evalue par le marche ou par les organismes de notation. L'indeminite compensatrice oferte en contre partie du risque de defaillance de l'emetteur est la prime de risque de defaut, aui ajoutee au taux de rendement sans risque comparable (memes coupon et maturite), donne le taux de rendement du titre. La premiere partie de la recherche est axee sur la prime de defaut, qui est le premier outil, qui renseigne la communaute financiere sur le risque de defaillance des titres obligataires. Quels sont ses determinants? pour repondre a cette question nous avons procede comme suit : dans une premiere etape nous avons recherche les parametres qui avaient une influence sur le risque de defaillance et la prime correspondante a partir de l'abondante litterature financiere existante? puis dans une deuxieme etape, nous avons procede a une etude empirique afin de mettre en exergne les variables financieres (a travers les ratios) qui exercent un impact sur la prime de defaillance de l'emetteur. La deuxieme partie est axee sur l'evaluation du risque de defaut par les organismes de notation, dont les plus connues de par leur experience et credibilite sont installees aux u. S. A. . Il s'agit notamment de moody's et standard & poor's. Apres une presentation descriptive des agences de notation en france et dans le monde, nous avons essaye, a partir d'une etude empirique et rechercher les variables qui sont d'un pouvoir predictif de la defaillance, et par la celles qui sont utilisees par les organismes de notation, lors du classement des titres obligataires. Enfin, nous avons compare les variables explicatives de la prise de risque de defaut a celles considerees lors de la procedure de notation (de par les resultats obtenus a partir des deux travaux empiriques) et ce afin de voir si le marche et les agences de rating ont ou pas les memes criteres d'evaluation du risque de. . .

All bondholders have to face many kinds of investment risks, including the risk or non paiement of the capital and interest, called default paiement risk. This kind of risk can be estimated by the market or by rating organisms. The counter value of the this kind of risk is the spread, which added to a comparable (same interest rate and maturity), gives the yield of the bond. The first part of the ressearch studies the spread which is the first tool that gives information to financial communauty about the bond default risk. What are this determinants? to answer to the question, we procede this way : in the first step, we scarch the parameters which have influence on the default risk and the corresponding spread, from the existant financial studies and researchs. Then, in a second step, we monde experimental study in order to niveal the financial raitos which have an impact on the spread. The second part of the research studies the risk default as evaluated by rating organisms. The well-known are moody's an standard & poor's estalished in the u. S. A. From about one century. After a description of the rating agencies established in france and on all aver the word, we tried, accross an empirical test to search the variables which have apredictive power of default issuers, and used by the rating organisms when they note bonds. At the end we comparaed the variables which have an impact on spreads to those found as having an impact on ratings in order to see whether or not the market and rating agencies have the same evaluation of issues default risk.