La structure par terme des prix des commodités : analyse théorique et applications au marche pétrolier

• Auteur / Autrice : Delphine Lautier
• Direction : Pierre-Noël Giraud
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences de Gestion
• Date : Soutenance en 2000
• Etablissement(s) : Paris 9

Mots clés

Mots clés contrôlés

Marchés à terme

Résumé

Cette thèse a été réalisée pour répondre à la question suivante : les informations apportées par les marchés à terme de commodités et les techniques de couverture qu'ils proposent peuvent elles servir à valoriser un gisement pétrolier et décider de sa date d'exploitation ? Les travaux ont donc été centrés sur la valorisation d'un baril de pétrole pour une échéance lointaine de livraison. Pour y parvenir, un modèle de structure par terme des prix des commodités a été employé. Plusieurs étapes ont successivement été abordées. Les théories traditionnelles des prix des commodités ont d'abord été explorées, afin de comprendre les relations entre prix au comptant et prix à terme. Les principaux modèles de structure par terme des prix des commodités ont ensuite été étudiés. A ce stade des travaux, le constat suivant a été établi : si les théories traditionnelles constituent le fondement théorique de l'élaboration d'un modèle de structure par terme des prix, tous les enseignements de ces théories n'ont cependant pas été exploités ; le comportement asymétrique de la base a des implications sur le comportement dynamique du convenience yield ignorées à ce jour. Partant de ce constat, un modèle de structure par terme des prix des commodités, dans lequel le convenience yield a un comportement asymétrique, a été developpé. Ce modèle a été comparé aux deux modèles les plus employés dans le domaine des commodités. Ses performances ont ete testées en employant un filtre de kalman. Les résultats obtenus laissent penser que l'hypothèse d'asymétrie du convenience yield est verifiée, bien que la méthode d'estimation des paramètres du modèle doive etre améliorée. La troisième partie de la thèse est consacrée a l'étude de projets d'investissement. L'apport des modèles de structure par terme des prix dans ce type d'analyse est mis en évidence à partir d'une comparaison avec les méthodes traditionnellement employées pour valoriser un gisement et décider de sa date de mise en exploitation.