Un récit entre la finance et l'économie : quatre essais sur l'histoire et la méthodologie de l'hypothèse des marchés efficients

A tale between finance and economics : four essays on the history and methodology of the efficient market hypothesis

• Auteur / Autrice : Thomas Delcey
• Direction : Annie L. Cot
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Économie
• Date : Soutenance le 11/01/2021
• Etablissement(s) : Paris 1
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale d'Économie (Paris)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Centre d'économie de la Sorbonne (Paris ; 2006-....)
• Jury : Président / Présidente : Gunther Capelle-Blancard
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Annie L. Cot, Christian Walter, Muriel Dal Pont Legrand
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Valérie Mignon, Perry G. Mehrling

Mots clés

Mots clés contrôlés

Finances

Économie politique -- Méthodologie

Marché efficient, Hypothèse du

Économie politique -- Histoire

Mots clés libres

Histoire de la pensée économique

Méthodologie de l'économie

Hypothèse des marchés efficients

Économie financière

History of economics

Methodology of economics

Efficient market hypothesis

Financial economics

Résumé

Cette thèse propose une analyse historique et méthodologique de l’hypothèse d’efficience des marchés financiers, qui représente l’un des piliers théoriques de l’économie financière et une des notions les plus controversées du domaine. Cette analyse a pour objectif d’éclairer les débats sur ce concept central et ambigu dont l’histoire est marquée par la diversité de ses formulations et de ses interprétations. Dans ce travail, j’étudie ces formulations et les contextes dans lesquels elles sont apparues. J’analyse l’évolution de cette hypothèse, depuis ses origines dans les années 1920 jusqu’aux récentes transformations du début des années 1980. J’interprète l’hypothèse d’efficience des marchés financiers comme un pont entre l’économie financière et l’économie, c’est-à-dire comme un concept au cœur de l’identité de l’économie financière, mais aussi le principal objet par lequel cette sous-discipline dialogue avec le reste de la discipline. Cette histoire intellectuelle s’articule autour de quatre articles, qui discutent en détail ces dialogues. Dans le premier épisode, j’examine les analyses pionnières des marchés financiers menées par les économistes agricoles pendant l’entre-deux-guerres et leur influence sur l’économie financière moderne. Dans un deuxième temps, je me concentre sur le développement moderne de cette hypothèse dans les années 1960 et sur la relation étroite entre les économistes et les premiers économistes financiers. Le troisième épisode étudie la place croissante des macro-économistes dans la recherche des années 1970 et du début des années 1980 conduisant à la critique et à la reformulation de l’hypothèse. Enfin, le quatrième chapitre propose une analyse méthodologique qui examine le lien entre l’efficience des marchés et la théorie de l’information de Hayek. Dans ce quatrième épisode, j’analyse les similitudes et les différences conceptuelles entre ces deux théories de la formation des prix.

This thesis provides a historical and methodological analysis of the efficient market hypothesis, which represents one of the theoretical pillars of financial economics, but also one of the most controversial notions in the field. This research aims to shed light on the debates about this central and ambiguous concept, whose history is characterized by the diversity of its formulations and interpretations. In this thesis, I study these formulations and the contexts in which they emerged. I analyze the evolution of this hypothesis, from its origins in the 1920s to the recent transformations of the early 1980s. I interpret the efficient market hypothesis as a bridge between financial economics and economics, that is, as a concept at the heart of the identity of financial economics, but also as the main object through which this sub-discipline dialogues with the rest of the discipline. This intellectual history is structured around four articles, which discuss in detail these interactions. In the first episode, I examine the pioneering analyses of financial markets pursued by agricultural economists during the inter-war period and their influence on modern financial economics. In the second episode, I focus on the modern development of this hypothesis during the emergence of financial economics in the 1960s and on the close relationship between economists and early financial economists. The third episode explores the growing role of macroeconomists in the 1970s and early 1980s, which ultimately led to the questioning and reformulation of the hypothesis. Finally, the fourth chapter offers a methodological analysis that investigates the link between market efficiency and Hayek’s information theory. In this fourth episode, I analyze the conceptual similarities and differences between these two theories of price formation.