Essais en finance d'entreprise

Essays in empirical corporate finance

• Auteur / Autrice : Victoria Slabik
• Direction : François Derrien
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences de gestion
• Date : Soutenance le 05/12/2018
• Etablissement(s) : Université Paris-Saclay (ComUE)
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale Sciences de l'Homme et de la société (Sceaux, Hauts-de-Seine ; 2015-2020)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Groupement d'études et de recherche en gestion à HEC (Jouy-en-Josas, Yvelines)
• Partenaire(s) de recherche : établissement opérateur d'inscription : École des hautes études commerciales (Jouy-en-Josas, Yvelines ; 1881-....)
• Jury : Président / Présidente : Denis Emmanuel Gromb
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Édith Ginglinger, Eric De Bodt

Mots clés

Mots clés contrôlés

Fusion d'entreprises

Entreprises -- Finances

Mots clés libres

Finance d'entreprise

Fusions et acquisitions

Marché des produits

Corporate finance

Mergers and acquisitions

Product market

Résumé

Le premier chapitre montre que le risque de refinancement a un impact sur la performance du marché d’un produit. J'estime que les entreprises ayant une fraction importante de dette à court terme (à savoir, une dette arrivant à échéance dans les trois ans) affichent une croissance nettement plus faible de leurs ventes et de leur part de marché.Le deuxième chapitre étudie comment les fusions et acquisitions horizontales affectent l'évaluation des marchés boursiers. Les annonces de fusions et acquisitions horizontales induisent une revalorisation moyenne défavorable de l'industrie dans un large échantillon d'opérations de fusion et d'acquisition publiques et privées. La réévaluation moyenne des concurrents est un facteur prédictif important des rendements futurs de l’industrie. La réévaluation des concurrents dépend également du statut public de la cible (positif lorsque la cible est publique et négative lorsque la cible est privée) et varie systématiquement avec des indicateurs de la mauvaise évaluation globale du marché. Nos constatations concordent avec l’idée selon laquelle les investisseurs incorporent de nouvelles informations sur les erreurs d’évaluation à l’échelle de l’industrie dans l’évaluation des entreprises non fusionnées.Le troisième chapitre étudie comment les lois du travail affectent la politique de paiement. Ce document montre que le pouvoir de négociation de la main-d’œuvre influe à la fois sur les décisions relatives à la structure du capital et sur les paiements. J'estime que l'adoption de la loi sur les congés abusifs entraîne une augmentation des dividendes par action, du rendement des dividendes et du ratio de distribution des dividendes, alors que l'effet de levier comptable diminue.

The first chapter studies how refinancing risk impacts product market performance. I find that firms with a large fraction of short-term debt (i.e., debt maturing within three years) exhibit significantly lower growth in sales and market share.The second chapter asks how horizontal M&As affect peer stock market evaluation. Horizontal M&A announcements induce negative average industry peer revaluations in a large sample of public and private M&A transactions. The average peers’ revaluation is a strong predictor of future industry returns. The revaluation of peers also depends on the public status of the target (positive when the target is public and negative when the target is private) and varies systematically with proxies for overall market misvaluation. Our findings are consistent with the idea that investors incorporate new information about industry-wide misvaluation into the valuation of non-merging firms.The third chapter studies how labor laws affect payout policy. This paper shows that labor bargaining power affects both capital structure decisions and payout policy. I find that the adoption of the wrongful discharge law leads to an increase in dividends per share, dividend yield, and the dividend payout ratio whereas book leverage decreases.