Thèse soutenue

La gestion du risque dans la construction d’indices obligataires

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Auteur / Autrice : Lauren Stagnol
Direction : Valérie Mignon
Type : Thèse de doctorat
Discipline(s) : Sciences économiques
Date : Soutenance le 12/06/2017
Etablissement(s) : Paris 10
Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale Économie, organisations, société (Nanterre, Hauts-de-Seine ; 2000-....)
Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : EconomiX (Nanterre)
Entreprise : Amundi Asset Management (Paris)
Jury : Président / Présidente : Christophe Boucher
Examinateurs / Examinatrices : Christophe Boucher, Catherine Refait, Sessi Noudele Tokpavi, Marielle De Jong, Thierry Roncalli
Rapporteurs / Rapporteuses : Catherine Refait, Sessi Noudele Tokpavi

Résumé

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L’objectif de cette thèse est de proposer des schémas de pondérations alternatives visant à prendre en compte le risque dans la construction d’indices obligataires. Nous partons du constat suivant : les indices obligataires qui existent sur le marché sont pondérés en fonction de la capitalisation des émetteurs. L’implication n’est pas négligeable, dans la mesure où utiliser cette approche implique de sur-pondérer les entités les plus endettées. Sur cette base, nous proposons dans le premier chapitre de pondérer les entreprises au sein de l’indice en fonction de leur solvabilité. Dans le deuxième chapitre, toujours sur l’univers des obligations d’entreprises, nous appliquons le principe du risque en parité. Plus précisément, les secteurs sont pondérés de façon inversement proportionnelle à une mesure du risque de crédit innovante : la Duration Times Spread. Enfin, le dernier chapitre s’intéresse à l’application de cette même technique du risque en parité, mais cette fois-ci à l’univers des obligations souveraines. Nous nous engageons dans la modélisation d’une structure de taux à terme, permettant de mesurer le risque de taux d’intérêt dans un contexte global. Plus généralement, nous démontrons que ces pondérations alternatives, qui intègrent une notion de risque (crédit ou taux) et s’éloignent ainsi du pur aspect “niveau d’endettement”, fournissent une nouvelle grille de lecture pour la compréhension de la dynamique des marchés obligataires ainsi que des améliorations significatives dans le profil rendement-risque.